仓单难消化情形得到有效缓解 LPG震荡上行

研报正文

市场信息

外盘丙烷价格带动PG价格趋势；民用气和醚后碳四的最便宜交割品带来涨跌节奏的变化。当醚后碳四价格大幅低于民用气和进口气时，醚后碳四对盘面的影响显著增加。

上周内外价差维持在-500元/吨附近，华南基差持跟随季节性走势稳于700元/吨，华南进口利润涨至500元/吨附近，若利润持续上行，则现货面临下行压力增大。

上周PN价差继续下降，欧洲丙烷石脑油PN价差降至-90美元/吨，FEI/MOPJ至-40美元/吨附近，美国丙烷与原油比价小幅回落。

在市场对拉尼娜预期已充分定价及PDH低利润的情形下，丙烷估值继续下滑，后期仍有下滑空间。山东醚后碳四价格大涨，带动国内气油比小幅走强。

市场数据跟踪

行情观点

估值继续回落，醚后碳四价格大涨，盘面震荡。

气温较往年偏高，民用需求一般；PDH维持低利润，开工率回升空间有限，丙烷估值继续大幅回落，FEI与MOPJ价差大幅走弱至-40美元/吨附近。

前期油价强势成为LPG盘面最重要的支撑，随着利率冲击的逐步到来，油价面临的下行压力增大，对LPG盘面支撑力度减弱。

尽管仓单仍超9500张，但上周山东醚后碳四价格大涨至6200元/吨附近后，前期市场一直担心大量仓单难消化的情形得到有效缓解，带动PG2203价格上行。

因此，短期LPG盘面呈现区间震荡走势，PG2203参考4500-4900，PG作为油化工中空配这一策略可提前离场。

本周关注沙特CP，考虑到春节长假将近，建议减仓控风险，平安过节。