MTO重启不及预期 甲醇阶段性略承压

研报正文

目前主要矛盾

目前盘面整体交易化工估值抬升的逻辑，且甲醇自身基本面在化工当中横向偏强，05有渤化、恒友等mto投产预期，近端现实与预期均较强，这是多头的逻辑。

空头的逻辑则是MTO利润较差，上方空间有限，整体估值偏高，整体甲醇的多空矛盾就在于偏强的供需与较差的下游利润之间。

周度重点

内地价格开始反弹，截止周五，内蒙北线价格反弹至2050附近，鲁北部分招标2720-2750，预定了一部分本周的内地涨幅。

当前价格下西北仍没有出仓单，可见整体对后市仍比较看好，认为未来内地的涨幅可能会超过交割利润，且交割并不解决库容问题。但需注意02河南出仓单的情况。

装置方面，宁波富德由于装置意外，重启失败，但是影响并不算太大，短期仍有重启计划，南京诚志二期可能因为利润负荷略微调低，MTO压力初显。

外盘方面，Sablan停车，busher没有停车，继续推迟，美国科氏短停，Lyondell Bassell重启，德国BP停车一月，总体变动不大。

品种数据监测

短期行情观点

前期我们基于原油上涨后化工板块估值过低与甲醇整体较好的供需格局建议做缩MTO利润或者单边买入甲醇，根据上周的盘面来看走势不错。

上周似乎MTO端出现了一些不及预期，包括富德的开车失败与诚志的降负，有的朋友甚至以此作为负反馈开始的依据想要反手做空MA或者做阔MTO，个人认为并不合理。

2022年MTO的矛盾是相对而言比较大的，仅靠一套MTO降负荷不足以扭转格局，大概率需要1-2套MTO的长期停车来终结行情，因此我们认为甲醇只是阶段性的略承压，整体仍然维持逢低买入的趋势，且回调空间不会太大，在2700-2750之间即可入场。

长期观点

近端原油涨势凶猛，整体化工仍然相对偏弱，主要受制于化工前期较弱的需求预期。

但是需求端我们认为近端是在逐步证伪的，比如甲醇供给恢复如此之多，但仍不见累库，需求定性其实不错。

我们认为大概率是原油上涨后，整体化工板块显得估值过低，我们认可这种逻辑，这种需求端存在悲观预期被证伪且成本端强势的结构对于空头是很危险的。

化工整体估值较低，原油转势前化工易涨难跌，甲醇基本面较强，长线维持多配。