春节前后或有累库 铅价上行动能不足

研报正文

信息分析

（1）1月24日上期所铅仓单库存增加578吨至7万吨。最新LME铅库存5.37万吨，减少125吨，注销仓单1.31万吨，占比24.49%。

（2）1月24日铅升贴水均值减少40元至-205元/吨，沪铅近月端呈contango结构；1月21日LME铅升贴水（0-3）增加5美元至0.5美元/吨，LME铅价近月端呈微back结构。

（3）1月24日，再生铅利润理论值约为226元/吨，原生铅和再生铅价差约为225元/吨。

（4）Mysteel统计2022年1月24日全国主要市场铅锭社会库存为8.82万吨，较上周下降0.29万吨。

（5）发改委1月21日印发国家发展改革委办公厅等关于组织开展废旧物资循环利用体系示范城市建设的通知，通知表示到2025年，60个左右大中城市率先建成基本完善的废旧物资循环利用体系，废钢铁、废铜、废铝、废铅、废锌、废纸、废塑料、废橡胶、废玻璃等主要再生资源品种回收加工利用水平国内领先。

行情图解

逻辑

当前再生铅仍有利润，再生铅炼厂新增产量释放，叠加春节排产紧凑开工率上行，再生铅预计产量有增加，供应端较预期宽松。

下游蓄电池企业开工率下降至73%，1月24日到1月28日将迎来集中放假，预计后续铅蓄电池企业周度开工率继续下降，需求受影响。

总体来看，原生铅供应稳定，再生铅扩产，而下游企业将出现放假的情况，预计铅锭今年春节前后或有累库，铅价短中长期均有下行风险。

操作建议：观望或者滚动操作。

风险因素：再生铅盈利大幅下滑，消费淡季不淡。