节前去库表现超预期 长期看铝价仍是上行趋势

研报正文

【品种观点】

昨日受市场情绪带动铝价下行后，当局再度强调能耗双控制度，隔夜上涨。

货币政策预期持续宽松，人民币贷款余额新增，为稳经济提供良好的流动性环境。

近期印尼限制铝土矿出口，能源危机铝厂减产短期难恢复，国办表示做好大宗商品进口，中国制造业PMI持续回升需求预期持续向好，今年基建刺激可期，节前去库表现超预期，长期仍支持上行。

短期内，云南内蒙等地区产能持续复产，整体运行产能有所抬升，下游需求显著走弱，预计累库拐点至，持续调整概率大。

【操作建议】

建议短线区间操作，中线前期逢高空单持有观望。

主力合约支撑位20000元/吨，第一压力位22000元/吨.伦铜区间为2800美元/吨-3100美元/吨。

【利多因素】

供给：

中国电解铝建成产能4308万吨/年，环比持平，同比减少11.36%。12月运行产能3777.9万吨，较10月下降7万吨/年，环比减少0.18%，同比下降2.42%。

库存：

2022年1月24日，中国电解铝社会库存较1月20日增加0.1万吨，为75.0万吨。

2021-12-24，上期所铝库存周减少1303至32990.1月25日，LME铝库存减少14175吨至845625吨。

1月24日，中国6063铝棒库存较1月17日增加2.0万吨，为21.9万吨。

1月14日，中国主要港口氧化铝库存较1月7日减少2.8万吨，为38万吨。

青海发布《严格能效约束推动重点领域节能降碳技术改造实施方案（2021-2025年）》,新建炼油项目须实施产能减量置换，新建钢铁、电解铝等项目须实施产能等量或减量置换。

中央再次强调能耗双控，表示要下大气力推动钢铁、有色、石化、化工、建材等传统产业优化升级，加快工业领域低碳工艺革新和数字化转型。要加大垃圾资源化利用力度，大力发展循环经济，减少能源资源浪费。要进一步完善能耗“双控”制度，新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制。减排不是减生产力，也不是不排放，而是要走生态优先、绿色低碳发展道路；研究确定各地产业结构调整方向和“双碳”行动方案，不搞齐步走、“一刀切”。

【利空因素】

需求：

1.24，上海电解铝现货升贴水为-20，较上一日减少10。

【风险因素】

消费不及预期；海外供应紧缺对境内传导有限；变异毒株传播性。