俄乌冲突增加能源成本 贵金属走高

研报正文

基本面概述

上个交易日（1月25日）上金所黄金成交量为13,314千克，较前一交易日下降22.75%。白银成交量为2,096,622千克，较前一交易日下降7.67%。

上期所黄金库存为3,387千克，较前一交易日下降21千克。白银库存则是较前一交易日上涨45,166千克至2,309,049千克。

最新公布的黄金SPDRETF持仓为1013.10吨，较前一交易日上涨4.65吨。而白银SLVETF持仓为16,640.47吨，较前一交易日上涨71.89吨。而从已知贵金属ETF总持仓上来看，则仍然处于相对较高位置。

昨日（1月25日），沪深300指数较前一交易日下降2.26%，电子元件板块则是较前一交易日下降2.94%。

近期机构观点

Monex USA：市场已完全消化了美联储升息预期

Mone xUSA高级外汇交易员和策略师Juan Perez表示，市场已完全消化了美联储升息的预期。

SIA Wealth Managemen：由于通胀尚未消失仍然看好黄金

SIA Wealth Management的首席市场策略师Colin Cieszynski表示，由于通胀尚未消失，他仍然看好黄金，“而且黄金在最近的突破点上方盘整。

牛津经济研究院：欧元区明年恢复低通胀的可能性很大

牛津经济研究院首席德国经济学家Oliver Rakau表示，近期天然气和电力价格飙升的延迟传递将使欧元区通胀率在2022年上半年保持在2%以上。预计在那之后，欧元区通胀将迅速放缓，2022年第四季度将朝着1%迈进，2022年平均为2.0%，2023年仅为1.2%。

Rakau表示，我们仍然认为，除非经济增长更强劲或大宗商品价格高于预期，否则未来几年潜在通胀将得到遏制。

观点概述

昨日，美国方面公布的1月份消费者信心四个月以来首次下跌，民众对于经济和劳动力市场前景的看法降温。

此外国际货币基金组织（IMF）报告中将美国2022年经济增长预期从5.2%下调至4%。

此外，IMF首席经济学家戈皮纳特指出，俄罗斯和乌克兰之间的冲突可能会进一步增加许多国家的能源成本。

而上述因素对于贵金属而言，均相对有利，Comex黄金持续走高，突破1,850美元/盎司的水平。

目前在美联储议息会议前，操作当以轻仓为主，但对于维持贵金属战略性多配的建议则仍然不改。

风险点：央行货币政策导向发生改变。