宏观面存利空压力 郑糖或重新测试底部支撑

研报正文

期货行情回顾

1月25日国内白糖期货继续下行，主力合约最低见5750元，收盘下跌0.79%。

现货价格 

主要产区白糖报价保持稳定。广西南宁报价为5650元；云南昆明新糖报价为5570元。

消息面动态 

泰国外贸部数据显示，2021年12月泰国出口食糖36.94万吨，同比增加11.93万吨。2021/22榨季截至12月，泰国累计出口食糖116.42万吨，同比增加33.17万吨。

Gro DroughtIndex(GDI)全球干旱指数机构发布了巴西最大的食糖产区正遭受连续两年创历史纪录的干旱，有可能导致即将开始的2022/23榨季年度巴西再次出现食糖减产，从而延长国际食糖价格高位运行。

知名经纪公司StoneX本月19日表示，从去年10月开始的2021/22年度全球糖市供应平衡预计将被打破，因全球最大的食糖进口国之一中国产糖量减少。

StoneX称，本年度需求将连续第三年超过产量，预计供应短缺为190万吨，高于11月预估的短缺180万吨。

海关总署公布数据显示，我国12月份进口食糖40万吨，同比减少51.29万吨，环比减少22.74万吨。2021全年我国累计进口食糖567.01万吨，同比增加39.75万吨，增幅达7.54%。2021/22榨季截至12月，我国累计进口食糖183.43万吨，同比减少66.49万吨，降幅达26.60%。

据农业农村部市场预警专家委员会分析，目前北方甜菜糖生产接近尾声。不利天气导致冻化菜出现，甜菜出糖率大幅下降，本月下调甜菜糖产量预期10万吨至90万吨。

南方甘蔗糖生产逐步进入旺季，广西糖厂已全部开榨，云南开榨糖厂19家、广东17家、海南4家。

云南蔗区降水偏多，出糖率和甘蔗砍运受到影响，但广西大部分蔗区和广东湛江蔗区日照充足、降水偏少、日较差较大，有利于甘蔗糖分进一步转化积累和甘蔗砍运。

本次预期2021/22年度国内食糖产量为1007万吨，较2020/21年度减产60万吨。

国内食糖产销及进口形势 

据中糖协产销简报消息，2021/22年制糖期截至2021年12月底，本制糖期全国累计产糖278.55万吨（上制糖期同期产糖353.38万吨）。其中，产甘蔗糖197.89万吨（上制糖期同期产甘蔗糖223.19万吨）；产甜菜糖80.66万吨（上制糖期同期产甜菜糖130.19万吨）。

截至2021年12月底，本制糖期全国累计销售食糖128.69万吨（上制糖期同期147.06万吨），累计销糖率46.2%（上制糖期同期41.62%），其中，销售甘蔗糖90.4万吨（上制糖期同期92.89万吨），销糖率45.68%（上制糖期同期41.62%）；销售甜菜糖38.29万吨（上制糖期同期54.17万吨），销糖率47.47%（上制糖期同期41.61%）。

国内白糖期货价差、基差走势及外糖进口利润 

国外主要产糖国生产形势 

巴西：

巴西蔗产联盟UNICA最新双周数据显示，2021年12月下半月，巴西中南部地区食糖产量为0。自2021年4月以来，累计产糖3202.9万吨，较2020年同期的3819.2万吨减少616.3万吨，降幅16.14%。

印度：

截至2022年1月15日，2021/22榨季印度的食糖产量达到1514万吨，较2020/21榨季同期增长6.1%。传闻印度糖厂已签订380-400万吨食糖出口合同。

交易策略

国际糖价回调给郑糖带来压力，ICE原糖主力合约回落至19美分以下，郑糖主力合约跌破5800元。宏观面利空压力是造成糖价走低的主要因素。

此外，国内春节假期临近，未来数月都是销售淡季，且新糖上市不断增加，供应压力依然存在。

有机构预测受不利天气的影响，广西食糖产量可能下降，但尚待有关数据的证实。

国际市场，印度、泰国产糖进度好于预期。原油价格上涨对巴西制糖比例的影响目前还不突出。

还有，从CFTC持仓数据看做多信心相对较弱。

郑糖可能会重新测试底部支撑，关注产销情况的指引。