乙二醇：供应压力回升 关注装置降负转产预期兑现

研报正文

行情复盘

期货市场：周二，乙二醇回吐前期反弹涨幅，EG2205收于5196，日跌幅2.99%，日减仓1.52万手。

现货市场：基差持续偏弱，现货在05合约贴水105元/吨，5085-5105元/吨有成交。

行情图解

基本面及重要资讯

（1）从供应端来看，装置陆续重启，近端供应压力回升。

目前中化泉州50万吨/年的乙二醇装置已出料，负荷6成；扬子石化30万吨/年的乙二醇装置已顺利重启，负荷3-4成；富德能源50万吨/年的乙二醇装置正重启。

此外，近期浙石化2号线80万吨/年的乙二醇装置近期将重启。

随着上述装置的重启，油制乙二醇开工率将再度回升。高油价和低煤价之下，煤制乙二醇生产效益改善明显，煤制装置重启积极性增加，后续国内煤制乙二醇开工率将继续回升。

我们认为高油价低煤价下，未来潜在的变量在于油制乙二醇装置，油制效益将长期处于低位，以此倒逼供应缩量，目前已有部分装置存在降负和转产预期，关注这一预期何时兑现。

（2）从需求端来看，聚酯开工率维持高位，下游刚需大幅下降，部分备货需求或推迟至节后，聚酯春节期间存显著累库压力。

尽管近期部分聚酯工厂已开始降负或停车，但考虑到前期聚酯大厂提负运行，目前聚酯工厂整体开工率为85.5%，处于高位。

下游织造开工率已下降至5%，聚酯刚需断崖式下跌，织造对原料聚酯备货集中在7-10天。与往年相比，织造仍有备货的空间。

目前聚酯仍在优惠促销出货，但聚酯产销清淡，预计织造备货需求将推迟至节后，聚酯工厂将承担春节期间库存累积的压力。

（3）从库存端来看，截至1月24日（周一），主港乙二醇库存为67.4万吨（-0.5万吨）。

上周实际到港数不及预期，导致港口窄幅去库，本周到港预报24.1万吨，到港量较多，预计港口春节期间将重回累库。

交易策略

短期供应压力逐步回升，且大宗商品市场整体回调，节前建议短期多单减持，暂时关注下方30日均线支撑。

节后，待油价企稳反弹，期价在下方支撑位附近再逢低波段试多。整体来看，乙二醇区间震荡格局仍未打破。