电解铝成本线上移 沪铝震荡走强

研报正文

现货市场情况

昨日长江有色A00铝平均价21,590.00元/吨，比上一交易日430.00元/吨。氧化铝三地均价在3105.3元/吨。A00铝锭的升贴水最大值10.00元/吨，最小值-30.00元/吨，平均值-10元/吨。

上海保税区电解铝仓单最高溢价85.00美元/吨，最低溢价75.00美元/吨，平均溢价60.00美元/吨。上海电解铝CIF提单最高溢价130.00美元/吨，最低溢价70.00美元/吨，平均溢价100.00美元/吨。

期货市场情况 

2022-01-26，沪铝主力2203合约开盘于21190元/吨，最高价21640元/吨，最低价21115元/吨，报收于21525元/吨，涨跌470元/吨，涨跌幅2.23%。成交量326679手，持仓量216408手，持仓量变化9611手。

铝价升贴水及基差走势

昨日沪铝早盘结束前三个交易日的回撤态势，开始企稳21000元/吨一线上方，多头减仓力度减弱。

节前现货交易逐渐转弱，现货维持当月平水附近成交，较前一交易日现货升水幅度收窄约10元/吨，SMMA00铝收报21170元/吨，对02合约平水附近。

铝锭库存情况 

上期所2022-01-21铝锭库存282,703.00吨，环比上期变化-27,897.00吨。LME2022-01-25铝库存845,625.00吨，环比上期变化-14175吨。

据百川资讯统计，最新百川十二地铝锭库存96.58万吨，周环比变化-4.18万吨。

据上海有色统计，最新一期铝锭库存72.60万吨，周环比变化0.20万吨。

铝棒加工费情况 

昨日铝棒主流市场加工费整体表现弱稳。临近春节，大部分下游挤压机已经陆续关停，开始检修，对铝棒需求不高，且当下铝价高涨，下游备货情绪亦不高。市场整体成交非常一般。

昨日早间报价详情如下：

佛山地区铝棒加工费：Φ90报80-120元/吨，均价100元/吨，较上一交易日报价持平；Φ120报40-80元/吨，均价60元/吨，较上一交易日报价持平；Φ178报40-80元/吨，均价60元/吨，较上一交易日报价持平。

无锡地区铝棒加工费：Φ90报50-90元/吨，均价70元/吨，较上一交易日报价持平；Φ120报10-50元/吨，均价30元/吨，较上一交易日报价持平；Φ178报10-50元/吨，均价30元/吨，较上一交易日报价持平。

目前华南市场送到价格80-200元/吨，自提价60-100元/吨不等。品牌包括希望、创新、广银、新月、苏锡、凯隆、博辰等。

宏观及行业资讯 

我国去年全年货物进出口39.1万亿元，增长21.4%；进出口规模接连迈上5万亿、6万亿美元两大台阶，前三季度出口和进口国际市场份额分别为15%和12.1%，均创历史新高。

2021年我国实际使用外资首次突破万亿，达到1.1万亿元，增长14.9%，新设外资企业4.8万家，增长23.5%，实现引资规模和质量“双提升”；其中，“一带一路”沿线国家对我投资增长29.4%。全年对外直接投资9366.9亿元，增长2.2%，结构更加优化；其中，对“一带一路”沿线国家投资增长7.9%，占比提升至14.8%，对欧盟投资增长13.4%。

商务部表示，2022年将在扩大高水平对外开放上持续发力。落实好2021年版全国和自贸试验区外资准入负面清单，确保汽车制造等领域开放举措落地见效，吸引更多跨国公司投资。修订扩大《鼓励外商投资产业目录》，充分发挥土地、税收等优惠政策效应，引导外资更多投向先进制造、现代服务、高新技术、绿色低碳、数字经济等领域和中西部地区。

商务部表示，汽车、家电、家具、餐饮是消费的“四大金刚”，是消费的“顶梁柱”，要深化汽车流通领域改革，加快推动汽车由购买管理向使用管理转变；修订二手车流通管理办法等规定，扩大二手车流通，促进新能源汽车消费，鼓励开展家电家具以旧换新，促进餐饮等服务消费恢复发展。

国家能源局数据显示，2021年我国风电和光伏发电新增装机规模达到1.01亿千瓦，其中风电新增4757万千瓦，光伏发电新增5297万千瓦。

海上风电异军突起，全年新增装机1690万千瓦，是此前累计建成总规模1.8倍；分布式光伏年新增装机约2920万千瓦，约占光伏新增装机55%；第一批约1亿千瓦大型风电光伏基地项目建设稳步推进，目前已开工约7500万千瓦。

澳大利亚2021年第四季度CPI同比升3.5%，预期升3.2%，前值升3%；环比升1.3%，预期升1%，前值升0.8%。

澳大利亚2021年12月NAB商业信心指数为-12，前值12；景气指数为8，前值12。

基本面及操作策略 

供给方面，据SMM市场获悉，昨日广西某铝厂自备电厂脱硫塔发生事故，目前正在抢修，暂未影响到该企业铝厂供电。

下游方面，海关数据显示，2021年12月中国铝轮毂出口量为7.21万吨，同比减少12%，环比增长7%。2021年累计出口96.07万吨，同比增长18%。上周铝下游龙头加工企业平均开工率下降1.6个百分点至66.8%。

综合来看，春节假期临近，铝下游加工企业除铝板带及铝箔企业下周开工预计维持高位外，其余板块开工率将继续走弱。

库存方面，昨日LME铝库存下降1.42万吨，录得84.56万吨，巴生仓库降幅过万。

2022年1月24日，SMM统计国内电解铝社会库存72.5万吨，较上周四下降0.1万吨。铝锭周度出库量为12.54万吨，较上周减少1.79万吨；SMM统计国内铝棒社会库存19.47万吨，较上周四增加1.78万吨。铝棒周度出库量2.06万吨，较上周减少0.78万吨。

从盘面上看，资金呈流入态势，主力多头增仓较多。

目前电解铝产能复产在持续增加，但是叠加上冬季因环保及冬奥的限产，电解铝供给整体并不宽松。另一方面，临近春节，下游加工企业逐步提前放假，需求端形成较大利空。

成本端氧化铝价格小幅反弹，动力煤价格持续上涨，电解铝成本线上移，铝厂盈利水平有所下降。

外盘去库，国内开始累库，呈现分化局面。

目前盘面在21000上方震荡走强，下游企业节前集中备货逐步接近尾声，建议逢高适量加空，03合约上方压力位22000，下方支撑位19000。