乌克兰局势严峻引发海外供应担忧 铝价高位震荡

研报正文

基本面信息

现货方面，LME铝现货升水11.5美元/吨，前一交易日升水13.5美元/吨。

据SMM讯，昨日沪铝主力2203合约早盘开于21470元/吨，最低价21425元/吨，最高价21640元/吨，终收报于21525元/吨，较前一交易日结涨395元/吨，涨幅1.87%。持仓量较上一交易日增9611手至21.6万手，昨日成交量32.7万手。

节前现货交易仍在逐渐转弱，昨日现货对当月贴水10元/吨附近成交，较前一交易日现货升水幅度收窄约10元/吨，节前铝锭库存开始累积，较往年累库时间推迟，包括雨雪天气和疫情等原因，运输效率略显下滑。

期铝盘面方面，沪铝早盘延续昨日夜盘多头大量入场，期铝价格最高触及21640元/吨。

中原（巩义）地区下游接货清淡，早盘对华东贴水扩大至180元/吨附近，交投两淡。

库存方面，根据SMM，截至1月24日，国内铝锭库存72.5万吨，较上周四去库0.1万吨。

1月26日，LME铝库存较上一交易日变动-10625吨至835000吨。

市场数据跟踪

观点

昨日铝价高位震荡。

海外欧洲能源危机持续发酵，乌克兰局势严峻引发市场对海外供应的担忧，且由于海外天然气供应存在较大不确定性，减产或有扩大趋势。

国内基本面上，云南、山西等省电解铝略有增产，运行产能持续回升。

成本利润方面，山东停产或将造成2月氧化铝整体产量下滑，对于氧化铝价格形成明显支撑，需关注后续氧化铝价格上涨对企业利润的扰动。

需求方面，临近春节下游铝加工企业陆续停工放假，需求转弱。铝棒持续低迷，铝棒市场库存继续持续累库。

库存方面，国内铝锭社库整体呈现累趋势，但当前累库幅度较小。

价格方面，随着春节临近多头避险情绪较重及库存拐点的出现，预计短期内铝价有回调趋势，建议单边上以观望为主。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费远不及预期。3、国内能耗双控政策。