节后提降全面落地 焦炭延续震荡调整

研报正文

基本面信息

（1）需求：

春节前一周，247家钢厂铁水日产量219.2万吨（+1），高炉开工率74.9%（-1.4%）。

钢厂补库结束，焦炭需求转弱。冬奥会期间，北方高炉限产有加严趋势，焦炭需求将有所回落。

（2）供给：

全样本焦化厂产能利用率75.1%（-0.9%），焦化厂日均焦炭产量64万吨（-0.3），247家钢厂日均焦炭产量46.6万吨（+0.7）。

冬奥期间，焦化厂面临限产，焦炭供应或受到一定抑制。

（3）库存：

焦炭总库存1062万吨（+30.8），全样本焦化厂库存117.8万吨（+18.2），主要港口库存197万吨（-7），247家钢厂库存746.9万吨（+18.9），可用天数15天（+0.8）。

焦化厂开始累库，钢厂将进入去库阶段。

（4）基差：

港口准一3150元/吨（+70），05合约港口准一基差370元/吨（-），期价贴水幅度较大。

（5）利润：

焦煤现货价格企稳，平均吨焦利润0-100元/吨；待节后首轮提降200元/吨全面落地，焦化利润所剩无几。

行情监测

观点总结

春节后，北方高炉限产趋严，焦炭需求有所转弱。

供应方面，由于地域差异，冬奥会对焦化厂的限产影响力度弱于高炉，预计节后焦炭供应平稳。

节前钢厂将焦炭库存补充至15天左右用量，库存相对充裕，叠加高炉限产，焦炭日耗强度下降，预计节后焦炭将进入季节性去库阶段，供需相对宽松。

节后焦炭提降200元/吨即将全面落地，焦化厂利润所剩无几，若节后需求启动偏慢，煤矿复产后，成本推升将转为成本拖累，焦炭有阶段性回调压力。

目前期价已提前反映现货两轮提降，预计节后短期内延续震荡调整，调整幅度取决于焦煤与终端的复产情况。

操作建议：区间操作。

风险因素：焦煤成本坍塌、需求大幅走弱、粗钢压产（下行风险）；焦煤紧缺，焦炭环保限产（上行风险）。