需求端增量受限 焦煤或面临阶段性回调压力

研报正文

基本面信息

（1）需求：

春节前一周，焦化厂日均焦炭产量64万吨（-0.3），247家钢厂日均焦炭产量46.6万吨（+0.7），焦炭产量持稳。

下游企业冬储补库完成，焦煤需求开始回落；冬奥会限产抑制年后焦煤需求。

（2）供给：

焦煤供应季节性回落幅度小于往年，煤矿权重开工率92.17%（-5.18%），原煤产量559.9万吨（-32.1）。

受疫情和保供影响，部分煤矿缩短假期或就地过年，春节期间焦煤供应减量有限。

（3）库存：

焦煤总库存3296万吨（+9），煤矿库存219.2万吨（+10.7），全样本焦化厂库存1590.3万吨（+36.8），钢厂库存1089.9万吨（+22），港口进口焦煤库存397万吨（-60）。

（4）基差：

沙河驿蒙煤2535元/吨（-），05合约结算价2267元/吨（+14），现货持稳，期货反弹。

（5）利润：

一月以来，焦煤现货价格连续上涨，煤矿利润不断攀升。

市场数据跟踪

观点总结

在保证煤炭供应安全的政策前提下，春节期间，国内焦煤供应减量幅度小于以往正常年份，节后焦煤整体安全限制或趋于减弱，焦煤供应相对平稳。

需求方面，受高炉限产影响，节后铁水增量受限，节前由于下游补库带来的焦煤紧张局面预计将有所缓解，焦煤或面临阶段性回调压力，期货受黑色整体预期影响，延续震荡调整，后期关注煤炭供应政策的变化。

操作建议：区间操作。

风险因素：终端需求走弱、煤矿增产、进口政策大幅放松（下行风险）；煤矿复产不及预期（上行风险）。