消费增速强劲 镍价上涨弹性较大

研报正文

研究观点

目前镍正处于低库存、强现实、弱预期的格局之中，但预期存在变数，在库存出现拐点、供需真正转为过剩之前，镍价仍以偏多的思路对待，2月份镍策略上以逢低买入为主，同时在下游硫酸镍企业利润亏损时，亦不宜过度追高。

镍现实供需偏强，消费增速强劲。全球精炼镍显性库存持续下滑至历史低位，沪镍库存与仓单处于历史低谷，低库存状态下镍价上涨弹性较大。

镍中线预期供应压力偏大，如果后期高冰镍与湿法产能顺利投产，可能会对精炼镍消费造成阶段性利空。

但产能增量已在预期之中，投产时间和政策变化却有可能在预期之外，新增产能投产时间存在不确定性，同时印尼政策亦存在变数，在供需真正转为过剩之前，或无需过度悲观中线供应压力。

策略：谨慎偏多。以逢低买入思路对待，但镍价已在历史高位，不宜过度追高。

风险及关注要点：国内外宏观政策变动、高冰镍和湿法产能进展、新能源汽车电池技术发展，主要镍供应国政策。

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