美原油产量受损 油价上行仍在持续

研报正文

市场基本面信息

EIA在1月能源展望中，上调2022年全球原油需求增速至362万桶/日，此前为355万桶/日；预计2022年美国原油产量将增加64万桶/日，此前为增加67万桶/日。

整体来看，2022年原油市场仍将处于供过于求的局面，每月供应过剩幅度在50-100万桶/日，但供过于求的时间点正向后推移。

国际能源署IEA数据显示，12月OPEC+减产执行率达121%，主要增产国来自沙特和伊拉克，增产不及预期的国家主要是尼日利亚、利比亚、俄罗斯等。

此外，除沙特、阿联酋、伊拉克和伊朗有较多剩余产能，其他多数OPEC+国家剩余产能均不足，叠加地缘政治的动荡，OPEC+每月增产40万桶/日的目标仍难以实现。

机构调查数据显示，1月OPEC原油产量环比增21万桶/日，沙特增产，利比亚和伊拉克产量下降，1月减产执行率升至132%。

俄罗斯提高原油产量，但仍达不到OPEC+配额，同时利比亚、厄瓜多尔和尼日利亚均出现局部供应中断的情况。

伊核谈判进入关键期，美国政府为重返伊核协议解除部分制裁。继续关注俄乌冲突。

2月2日，美国总统拜登正式批准向东欧增派美军，俄罗斯与乌克兰之间的地缘政治局势升级，但短期市场对此反应相对平静，表现为：俄罗斯5年期信贷违约掉期持续下跌后创2周内新低；俄罗斯汇率卢布升值至2周新高。

中期来看，俄乌局势仍面临重大不确定性，爆发战争或冲突的可能性依然存在，美国对俄罗斯能源出口的制裁仍有可能。

市场数据跟踪

观点总结

春节期间布伦特原油涨幅近5%，站上90美元/桶上方，供应端偏紧趋动的油价上涨仍在持续。

关注四方面：

首先，OPEC+原油产量不及预期。机构调查数据显示，1月OPEC原油产量环比增21万桶/日，沙特增产，利比亚和伊拉克产量下降，1月减产执行率升至132%。俄罗斯提高原油产量，但仍达不到OPEC+配额。多数OPEC+闲置产能不足，供应增量有限。利比亚、厄瓜多尔和尼日利亚均出现局部供应中断的情况，原油产量受限。

其次，周四周五美国二叠纪原油产区受冬季风暴潮影响，产量预期下滑。天气预报显示，下周风暴潮影响将退却，美国原油产量受损偏短期。

然后，地缘政治方面，关注俄乌局势和伊核谈判。近期俄乌局势短期有所缓和，俄罗斯5年期CDS降至2周新低，卢布汇率短期走强，俄乌局势中期仍面临重大不确定性，美国对俄罗斯能源出口的制裁仍有可能。伊核谈判进入关键阶段，拜登政府解除了部分针对伊朗的相关制裁，关注后续进展。

最后，全球宏观方面，全球流动性收紧正在加速。英国央行加息25个基点；拉加德不再重申2022年不可能加息，欧洲央行转鹰；美国非农数据大超预期，新增就业人数、薪资和就业参与率好于预期，全球债券收益率大幅走高，实际利率加速回升，对原油需求端不利。

整体来看，原油市场关注焦点仍在供应端，OPEC+供应增量有限和美国原油产量受损驱动的油价上行仍在持续，继续关注俄乌局势和伊核谈判及美国政府可能的油价干预。