需求复苏红利仍在消化 棉花震荡偏强

研报正文

基本面信息

1.销售进度达30%，同比下滑28.8%：

截至1月27日，累计加工皮棉561.9万吨，同比减少23.9万吨，较过去四年均值减少12.3万吨；累计销售皮棉177.1万吨，同比减少174.6万吨，较过去四年均值减少107.5万吨；全国销售率为30.7%，同比下降28.8%，较过去四年均值下降17.8%。

2.原料库存低，存补库需求：

a）纺织厂成品库存偏高，但原料库存偏低，年后存在季节性原料补库需求。

b）终端出口强劲，延续正增长：12月，纺织服装出口302.11亿美元，增长15.30%，其中纺织品出口142.84亿美元，增长16.21%，服装出口159.27亿美元，增长14.50%。

c）12月份，服装鞋帽针纺织品零售额为1487亿元，同比下滑2.3%，1-12月累计零售额为13842亿元，同比增加12.7%。

3.库存：截至1月28日，仓单18150张。

4.美棉签约、装运量：

截至1月27日当周，美国陆地棉出口装船量为30.21万包，创市场年度高位，较前一周增加53%，较前四周均值增长81%。

当周，美国2021/2022年度陆地棉新销售34.19万包，2022/2023年度陆地棉新销售31.78万包。

行情图解

观点总结

春节期间，外盘美棉期价延续上涨行情，受益于美棉出口销售数据强劲，短期来看外盘偏强格局仍将延续下去。

节后，预计一季度郑棉震荡偏强走势，利多因素主要有三：

其一，全球棉花21/22年度产量仍有下调空间，棉花消费近期保持强劲，国际棉价仍在消化全球棉花需求复苏的红利。

其二，当前纺织厂原料库存处于低位，节后下游需求迎来季节性旺季，存在刚需补库情况，将增加棉花采购，从而支撑棉价上行。

其三，当前成本逻辑仍有效，棉花成本与现货价格仍存在一定价差。

操作：棉价震荡偏强走势，做多操作。

风险因素：需求变差、疫情恶化、贸易关系转差。