假期外盘大幅下行 警惕铅价回调风险

研报正文

信息分析

（1）供给方面：

国内铅矿加工费持稳于低位，海外铅矿加工费上调，铅矿供应偏紧或有松动；原生铅开工率微降至52%；再生铅开工率37%，环比下降5%；供应端整体变化不大。

（2）需求方面：

铅酸蓄电池开工率53%，环比大幅下降20%；12月铅锭出口大幅减少85%；需求大幅走弱。

（3）库存方面：

根据SMM数据，1月底国内铅锭社会库存下降0.28万吨至8.55万吨；LME铅库存减少525吨至5.23万吨。

观点总结

当前再生铅仍有利润，再生铅炼厂新增产量释放，叠加春节期间排产紧凑开工率下滑较小，再生铅预计产量稳定，供应端趋宽松。

下游蓄电池企业受春节假期影响开工率下降20%；叠加出口窗口关闭，12月出口大幅收缩，整体需求偏弱。

春节假期期间，LME铅价整体大幅下行，如果沪铅跟跌，废电瓶可能会比较紧张，再生铅产量可能受影响。

总体来看，原生铅供应稳定，再生铅扩产，而下游企业恢复正常放假，需求偏弱。

中长期看，供给偏多需求修复有限，节后铅锭或有累库，铅价短中长期均有下行风险。

操作建议：空头减仓或获利了结为宜。

风险因素：铅供应大幅收紧。