春节期间大幅累库 铜短期震荡偏弱

研报正文

信息分析

（1）据SMM了解，山东地区废铜贸易商陆续开工，但整个市场并未完全复工，加之疫情反复，下游的复工速度较慢，近期废铜交易量零散并未完全恢复到春节前的状态，只要少量的成交，预计要元宵节前后才能完全恢复。

（2）2021年秘鲁铜产量增近7%，至230万吨，铜产量增加的部分原因是Marcobre价值16亿美元的Mina Justa露天矿于7月开始运营。

（3）2月7日，五矿资源有限公司（MMG）公告，在秘鲁Chumbivilcas省距Las Bambas矿山约200公里的公共道路因社区堵路而造成运输受阻。

（4）现货方面，上海电解铜现货对当月合约报升水180元-升水330元，均价升水240元；2月7日SMM铜社库较节前增加5.88万吨，至15.75万吨，2月7日广东地区较节前增加16530吨，至33163吨；2月7日上海电解铜现货和光亮铜价差2741元，环比增加341元。

行情监测

逻辑

宏观层面表现为内松外紧，美联储年内加息成定局；英央行再次加息25bp；欧央行3月停止PEPP计划；国内央行接连降息稳增长。

供需面来看，铜供应仍维持高位，国内消费季节性趋弱，供需将趋于宽松，春节期间已大幅累库。

整体来看，海外流动性收紧和供需趋松将使得铜价维持震荡偏弱格局。

中长期来看，美联储Taper边际收紧流动性将驱动铜价重心下移。

操作建议：7-7.1万之间可择机沽空。

风险因素：中国铜消费走弱；中美关系反复；供应不确定性。