短期累库较多 锌价震荡整理

研报正文

信息分析

（1）2月7日上期所锌仓单库存持平于5.6万吨。最新LME锌库存15.65万吨，减少625吨，注销仓单2.52万吨，占比16.15%。

（2）2月7日锌升贴水均值增加60元至75元/吨，沪锌期货近月端为contango结构；2月4日LME锌升贴水（0-3）减少0.3美元4.5美元/吨，LME锌价近月端呈back结构。

（3）Mysteel统计2022年2月7日全国主要市场锌锭社会库存为20.07万吨，较年前上升5.27万吨。

市场数据跟踪

逻辑

供应端：

欧洲天然气冬季结束之前电价易涨难跌，冶炼端仍难以改变亏损局面。

国内锌冶炼利润持稳于负值，主要是加工费和硫酸价格下跌影响，12月精炼锌进口大幅下滑80%，供给端短期维持偏紧。

需求端：

春节期间初端开工率大幅下滑25%，下游受锌价偏高影响采购备库量偏低，导致春节假期累库较高。

终端需求来看，基建向好叠加房地产政策转变以及竣工支撑，上半年需求预期乐观，节后整体累库量或有收缩。

整体来看，短期需求偏弱累库较多，锌价预计震荡整理，中长期需求恢复，锌锭将维持震荡偏强走势。

操作建议：维持偏多思路，2.5万下方可尝试低吸。

风险因素：进口增多；消费迅速转弱。