需求修复有限 铅价跟随外盘下行

研报正文

信息分析

（1）2月7日上期所铅仓单库存增加3705吨至8.12万吨。最新LME铅库存5.34万吨，减少150吨，注销仓单1.29万吨，占比24.13%。

（2）2月7日铅升贴水均值增加160元至40元/吨，沪铅近月端呈contango结构；2月4日LME铅升贴水（0-3）减少1.8美元至3.5美元/吨，LME铅价近月端呈back结构。

（3）2月7日，再生铅利润理论值约为21元/吨，原生铅和再生铅价差约为125元/吨。

（4）Mysteel统计2022年2月7日全国主要市场铅锭社会库存为9.56万吨，较年前增加0.74万吨。

品种行情监测

逻辑

供应端：

春节期间再生铅排产紧凑开工率下滑较小，但LME铅价整体大幅下行，开盘沪铅跟跌，废电瓶可能会比较紧张，叠加当前再生铅利润较低，未来再生铅产量可能受影响。

目前原生铅和再生铅产量稳定，供应端趋宽松。

需求端：

下游蓄电池企业受春节假期影响开工率大幅下降20%；叠加出口窗口关闭，12月出口大幅收缩，整体需求偏弱。

总体来看，原生铅和再生铅供应稳定，供给偏多需求修复有限，叠加节后铅锭累库，铅价短中长期均有下行风险。

操作建议：空头减仓或获利了结为宜。

风险因素：再生铅盈利大幅下滑，消费淡季不淡。