疫情对欧美经济压力显现 油价承压运行

研报正文

宏观数据

重点事件

1.美伊谈判重启：

伊朗外交部表示伊核谈判预计在2月8日在维也纳重启；第八轮谈判于12月28日暂停。

2月4日美国宣布恢复部分针对伊朗的豁免条款，伊朗外长表示该行为体现美方部分诚意但力度不够，应全面解除对伊制裁。

点评：

2018年特朗普单方面退出伊核协议恢复制裁伊朗，伊朗产量由380万桶/日降至2020中约190万桶/日。2

022年1月恢复至280万桶/日。若彻底解除制裁，至少仍有100万桶/日的复产空间。油价影响偏空。

2.利比亚产量下降：

利比亚国家石油公司表示，由于天气原因暂停从六个港口出口原油。因储罐容量不足，Waha油田短期减产10万桶/日。

点评：

2021年利比亚平均产量约120万桶/日。12月总统选举前因武装冲突导致产量大幅下降，1月下旬已基本恢复正常。

若本次减产时间过长，或导致2月欧佩克产量增幅再度不及预期。油价影响偏多。

逻辑分析

1）地缘风险支撑油价：

俄罗斯和乌克兰冲突升温。目前暂未实质影响供应，但存在供应中断风险。

2）金融压力增大：

一月全球PMI降至一年半低位，冬季疫情对欧美经济压力显现。

美国通胀升至四十年高位，欧元区通胀创历史新高。英国开启连续加息及缩表，美国即将启动加息，欧央行表态转鹰。流动性回收将增大金融资产价格压力。

3）供应回升缓慢：

一月道路及航空交通需求大幅回落，但欧佩克复产节奏缓慢，导致油品累库持续推迟，支撑油价维持偏强。

总体而言，金融属性方向节奏相对明确，三月加息启动后流动性溢价将转为折价。商品属性节奏仍然存在不确定性，增产速度影响库存拐点时间。

近期地缘局势动荡，推升油价情绪高位，油价或继续上行；未来供需和金融压力兑现后，油价压力将逐渐增大。

策略建议：短期偏强，中期承压。