基本面持稳 燃油受成本驱动走强

研报正文

期货市场

昨日高低硫燃料油市场以上涨为主，仍延续此前上行表现，FU2205合约上涨99元/吨，涨幅3.07%，收于3324元/吨；LU2204合约上涨233元/吨，涨幅5.71%，收于4313元/吨。

上游市场

现货市场

2月7日，舟山高硫燃料油现货价格545美元/吨，较1月28日上涨10美元/吨，舟山地区低硫燃料油现货价格720美元/吨，较28日上涨35美元/吨。

价差情况

航运市场

燃料油库存情况

基本面及重要资讯

供给端：

节后迎来冬奥会的举办，京津冀周边炼厂开工受到一定限制，使得炼厂开工率下降，节后首个工作日，山东地炼常减压开工率降至59.4%附近，较节前下降3.1个百分点，国产成品油以及燃料油产量相应减少。

库存端：

全球各地区燃料油库存处于季节性累库阶段，但总体库存处合理水平，国内炼厂燃料油库存处相对低位，节后随着物流逐渐恢复，下游厂家有继续补库动作。

成本端：

2月2日，第25届欧佩克和非欧佩克产油国部长级会议召开。欧佩克代表称，OPEC+同意3月增产40万桶/日。

最新的增产计划基本符合预期，此前我们预计中性预期下，OPEC+将坚持3月继续实施增产40万桶/日的计划，因为OPEC+减产执行率一直处于高水平状态，实际增产量较计划量依然偏低，同时2月份美国极寒天气以及东欧地区政治紧张关系均加剧了供应端担忧情绪。

交易策略

春节期间全球成品油裂解价差持续走强，尤其是柴油裂解价差再创新高，也印证了我们此前一直强调的由于终端需求的坚挺使得成品油结构性短缺问题较原油突出。

春节过后，燃料油基本面方面可能受到冬奥会影响，炼厂开工率小幅下滑，产量环比减少，同时原油价格持续上行，成本端大幅提振背景下，燃料油价格继续上行，建议继续维持多头思路。