海外市场再度下调大豆产量 豆粕大幅拉涨

研报正文

期货情况 

周一国内豆粕价格大幅上行，截止收盘主力合约M05报收于3636，上涨258点或7.64%。

现货情况 

2022年2月7日河北石家庄地区贸易商豆粕报价较节前大涨，部分品牌涨幅为400-410元/吨，其中天津中粮货源43%蛋白豆粕报价3950元/吨；黄骅嘉好货源43%蛋白豆粕报价3950元/吨；唐山中储粮货源43%蛋白豆粕报价3960元/吨；天津达孚货源43%蛋白豆粕报价3960元/吨；天津邦基货源43%蛋白豆粕报价3970元/吨；龙口香驰货源43%蛋白豆粕报价3930元/吨；嘉冠46%蛋白豆粕报价4160元/吨；镇江中储粮货源43%蛋白豆粕报价3940元/吨。

2022年2月7日江苏宜兴豆粕经销商报价较长假前大涨，集中涨幅210-300元/吨，其中东海中粮货源43%蛋白豆粕报价3950元/吨；南通嘉吉货源43%白豆粕报价3930元/吨；泰州益海货源43%蛋白豆粕报价3950元/吨；连云港益海43%蛋白豆粕报价3950元/吨；日照中纺43%蛋白豆粕价格3950元/吨。

2022年2月7日云南大理地区豆粕经销商停售，其中广西部分工厂豆粕品牌现货停卖；大理站台豆粕缺货停售，贸易商提示节后价格风险。

进口大豆成本及利润

市场信息 

1、罗萨里奥谷物交易所在一份天气报告中称，未来几周是阿根廷的大豆作物的关键时期，因为干旱风险悄悄回升，降雨不稳定，在2月下半月之前不太可能出现强降水。

去年12月中旬到今年1月中旬，阿根廷出现炎热干燥天气，导致大豆产量预期下调。1月下旬的大雨有助于限制作物损失，但是尽管最近几天出现零星降雨，但是干旱威胁再次上升。

交易所报告称，过去七天里，缺水和干旱的地区从50%提高到60%，而这正值90%的首季大豆进入关键单产形成期。2月份第二周预计不会出现大雨，但是2月份下半月可能出现降雨。

交易所警告存在严重干旱的风险，大豆可能遭受类似玉米在12月至1月期间受到的干旱打击。

2、咨询机构StoneX公司周四发布的供需预测数据显示，2022年巴西大豆出口量估计为8000万吨，比1月份的预测值减少了400万吨，也低于2021年的8610万吨，因为干旱导致国内大豆产量减少。如果这一出口预测成为现实，将是2019年以来的最低出口量，当年巴西大豆出口量为7400万吨。

StoneX本周连续第二个月下调大豆产量预期，最新预测值为1.2646亿吨，比2020/21年度的创纪录产量1.3584亿吨减少6.91，较最初预期的1.4512亿吨减少1867万吨或12.86%，因为巴西中南部的大豆因天气受损，产量低于预期。该咨询公司估计大豆种植面积为4065万公顷，高于2020/21年度的3867万公顷。平均单产为每公顷51.84袋，低于1月份估计的每公顷54.96袋，上年为每公顷58.54袋。

虽然马托格罗索州、戈亚斯州、巴伊亚州和皮奥伊州产量上调，但是不能弥补南部地区的损失。本月将南里奥格兰德州大豆产量调低到1220万吨，而1月份为1830万吨，最初预期为2203万吨。

StoneX将2022年巴西国内大豆消费从1月份预测的4900万吨下调到4820万吨，但是仍高于2021年的4750万吨。2022年的期末库存估计为220万吨，低于2021年的326万吨。

3、布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）发布的周度报告称，截至2022年2月2日的一周，阿根廷2021/22年度大豆播种进度为100%，高于一周前的99.7%。本年度阿根廷大豆播种面积为1630万公顷，低于2020/21年度的1690万公顷，因为阿根廷种植玉米的收益更高。

交易所预计该国2021/2022年大豆产量为4200万吨，低于早先预期的4400万吨，也低于上年的4310万吨。阿根廷大豆播种始于10月底，收获从3月份开始，5月份结束。

市场监测数据

交易策略

春节期间由于海外市场再度下调了巴西大豆本年度的产量，使得CBOT大豆价格一度上涨至1560美分/蒲式耳以上，从而使得国内豆粕价格在周一大幅拉涨。

除了外盘走势的影响之外，国内大豆供应的不足也将推动豆粕价格走向新高。节前全国港口大豆库存为359.89万吨，同比去年减少137.96万吨，减幅27.71%，由于本年度中国对美豆采购的放缓，使得1-2月大豆到港量仍将保持偏低水平。

而巴西大豆由于北部降雨较多，延缓了收获进程，同时港口积压严重，预计3月后国内大豆到港量才能出现明显增长。

在此之前国内油粕供应都会较为紧张，不过我们预计蛋白价格的走势会好于油脂。这主要受到两方面因素的影响：

一是国内豆粕库存较油脂而言更为紧张，节前国内豆粕库存为32.91万吨，较去年同期减少8.93万吨，减幅21.34%，是近十年来的最低值，节后通常蛋白的需求会大于油脂，在进口大豆数量偏低的情况下，豆粕库存会出现进一步的下滑。

二是目前油脂价格处于历史高位，在原油价格不发生进一步上涨的情况下，油脂价格继续上行的空间较为有限。

马盘棕榈油价格的上涨已经有所放缓，油粕比价目前处于历史区间的顶部，买粕抛油的套利交易可能会出现增长，建议节后积极买入豆粕2205合约。