需求尚未全面恢复 铜表现相对克制

研报正文

铜行情回顾

2月7日，沪铜高开低走，主力合约CU2203收于70430元/吨，跌0.04%。

现货方面，昨日上海有色网1#电解铜均价71070元/吨，较上一交易日涨570元/吨。

昨日仓单报价54-70美元/吨，均价较前一交易日不变；提单报价50-68美元/吨，均价较前一交易日不变，QP3月，报价参考2月到港货源。LME0-3升水29美元/吨，对03合约进口亏损在750元/吨附近。

库存情况

2月7日LME铜库存80025吨，减少2200吨。上期所铜期货库存节前40359吨，较节前一周增加5257吨。

社会库存方面，截至2月7日周一，SMM全国主流铜地区市场库存环比春节前一日增加5.88万吨至15.75万吨，增幅较为明显。

春节期间全国各地库存都出现一定幅度的增加，且总增幅较去年节后首日增加0.34万吨，今年春节号召留当地过节的地区较少，累库较去年增加实属正常。

现货与升贴水 

据SMM：

2月7日上海电解铜现货对当月合约报于升水180~330元/吨，均价升水255元/吨，较前一日上涨240元/吨。平水铜成交价格70880-71180元/吨，升水铜成交价格70910-71260元/吨。

春节期间LME伦铜走高带动沪铜今日跳空高开于71010元/吨，较节前涨500元/吨左右，第一时间段围绕70900元/吨窄幅震荡整理，第二时间段盘面下滑摸低70660元/吨后尾盘上扬200元/吨。

昨日是虎年第一个交易日，盘面较节前出现跳升，且现货市场部分参与者仍未完全回归的情况下，市场难见主动性买盘，升贴水呈现下滑走势。

早市平水铜报于升水300元/吨后迅速调至升水280元/吨，盘面高位盘旋，市场难见买盘。随后部分贸易商急于逢高换现，主动调至升水200元/吨附近依旧难闻大量成交。

好铜报价也随平水铜一致，从升水350元/吨附近逐渐报至升水200元/吨，与平水铜之间依旧难见大量价差，贵溪铜物以稀为贵，报价坚挺于升水300元/吨附近。

湿法铜和差平交投也持续性清淡，持货商一路调低报价，即使部分如ISA和CMCC等品牌报于升水100元/吨以下也依旧难见成交。

节后回来第一天，市场依旧处于假期状态部分参与者仍未回归，叠加盘面较节前走高，买盘畏高情绪严重，难见市场买兴。

在下游短期内暂未复工复产的情况下难以支撑大量买盘，但预计今年春节期间累库量不及往年，在低库存的状态下对现货市场依旧有比较强的支撑，预计升贴水或将降幅有限。

重要资讯及供需总结 

1、据SMM了解，山东临沂华东有色金属城废铜贸易商陆续开工，但整个市场并未完全复工，加之疫情反复，下游的复工速度较慢，近期废铜交易量零散并未完全恢复到春节前的状态，只要少量的成交，预计要元宵节前后才能完全恢复。

2、外电2月7日消息，MMG公司周一表示，秘鲁社区再次封锁Las Bambas铜矿运输道路，导致矿场缩短作业时间，可能将在2月20日之前停止运营。自2016年以来，作为中国拥有的矿产，该铜矿一直是秘鲁社区抗议与道路封锁的爆发地，上次该矿山由于封锁导致的暂停运营是去年12月。

MMG表示，在最新进展中，当地社区在距离100公里处竖起了新的封锁线。公司声明称：“由于出入境运输封锁限制，Las Bambas铜矿被迫减少矿山作业，如果封锁不结束，将于2月20日停止生产。”

3、外电2月4日消息，秘鲁是仅次于智利的世界第二大铜生产国，尽管几次抗议活动使该国一些主要铜矿业务陷入瘫痪，但秘鲁的铜产量在2021年仍增长了近7%至230万吨。

操作建议

节后第一天，沪铜高开低走，在外盘大幅上涨的背景下沪铜表现相对克制，原因或是需求尚未全面恢复之际市场观望情绪浓厚。

不过从基本面来看，沪铜一季度仍有上行动力，一方面在今年定调稳增长的背景下，基建开工将在节后迅速加码，电力投资将令铜市需求恢复程度料将明显高于往年；另外目前俄乌局势有进一步加剧的风险，市场担忧俄国天然气断供可能对能源价格再次飙升的可能性，倒逼相关地区金属冶炼停产，在库存极低位的背景下进一步加剧商品紧缺。

期货建议把握70000以下回调买入的机会，期权可以卖出虚值看跌期权，如CU2204P69000。