下游需求恢复慢于冶炼厂 铅盘面回落

研报正文

行情复盘

春节假期有色多数走高，铅价逆势回落，沪铅开市补跌，沪铅2203合约收于14820元/吨，下跌3.01%。

原生铅现货市场

Mysteel讯，铅价大幅回落。

上海市场，春节后第一个交易日，贸易市场国产铅锭到货有限，市场无报价。

江浙市场，贸易商货源报价不多，大部分报2+0/3+20，反映下游电池厂畏跌观望，早间成交有限。

河南市场，春节期间冶炼厂多正常开工，场内铅锭成品垒库较多，早间厂提报在14850~14900元/吨之间，下游电池厂补库需求一般，市场成交偏弱。

湖南地区，春节后冶炼厂场内垒库不多，散单报价寥寥，下游电池厂刚需接货为主，市场交投氛围弱势。

再生铅

Mysteel讯，节后首日，铅价大跌，再生铅市场跟跌150-200元/吨。市场还原铅价格报13800-13900元/吨，持货商复工不多，市场供应紧张，冶炼厂不好采购。

再生精铅价格报14000-14050元/吨，含税报价稀少，个别其他含税报14850元/吨出厂，企业低价出货积极性不高。

再生铅企业多数暂未复产，市场散单报价寥寥，安徽等地区企业仍以长单交货为主，交投氛围仍显清淡。

废电瓶

Mysteel讯，春节氛围尚浓，多数再生铅企业暂无复产，部分春节期间正常生产企业陆续恢复报价和收货，价格较节前下调50-100元/吨不等，废电动多报在8500-8600元/吨上下，但因回收商和物流运输尚未恢复，市场交投氛围仍较清淡。

库存情况

2月7日，上期所铅期货仓单较前一交易日增加3705吨至81,260吨。截止1月28日上期所铅库存为81,407吨，较上周增加2,679吨。

宏观与行业信息

据SMM调研，截至2月7日，五地铅锭库存总量至8.99万吨，较节前（1月28日）环比上升0.45万吨，较周一（1月24日）上升0.34万吨。

据SMM调研数据，1月全国再生铅产量34.65万吨，环比下降6.28%，同比增5.96%。另2022年1月再生精铅产量31.72万吨，环比下降5.18%，同比增3.24%。2月受春节假期，2-6月市场淡季期间集中检修，河北及其周边地区，受冬奥会、残奥会期间环保管控加严影响，预计2月再生铅产量将大幅下滑。

操作建议

春节假期美元指数持续走低，外盘有色金属多数走高，铅价逆势回落。

美债收益率显著走高，表明市场对美联储3月加息预期依然高涨，后续美元存在补涨需求，利空有色。

供需方面，当前LME库存处于低位，国内库存逆转9月下旬以来的持续去库，转向累库，截至2月7日，五地铅锭库存总量至8.99万吨，较1月28日环比上升0.45万吨。

节后下游需求恢复慢于冶炼厂，且节前企业备货部分透支节后需求，累库仍将持续，关注累库幅度及时间。若累库不及预期，淡季不淡，铅价料获得支撑，反之可能走低。

长期来看，再生铅产能持续扩张，铅市处于过剩局面，铅价上方空间相对有限。关注铅价在14800-15000支撑位表现，若进一步跌破则看向14600。