下游有集中补库需求 玉米短期持续震荡偏强

研报正文

行情回顾

期货市场：

主力05合约周一震荡整理，收于2749元/吨，跌幅0.69%。

现货市场：

2月7日，玉米现货价格稳中微降。锦州新粮集港报价2600-2630元/吨；广东蛇口新粮散船2800-2820元/吨，集装箱一级玉米报价2850-2890元/吨；黑龙江深加工主流收购2320-2400元/吨，吉林深加工主流收购2420-2550元/吨，内蒙古主流收购2400-2600元/吨；华北深加工玉米价格继续下跌，山东收购价2600-2800元/吨，河南2640-2810元/吨，河北2570-2670元/吨。

基差情况

市场基本面情况

1、主产区玉米收购进度 

根据我的农产品网的信息显示，截至2022年1月27日，全国的售粮进度为53%，2021年同期为69%，其中黑龙江省的售粮进度为53%，2021年同期为68%，吉林省的售粮进度为50%，2021年同期为58%，辽宁省的售粮进度为64%，2021年同期为79%，内蒙古售粮进度为54%，2021年同期为75%，河北省售粮进度为45%，2021年同期为64%，山东省的售粮进度为51%，2021年同期为66%，河南省的售粮进度为57%，2021年同期为69%。

2、深加工企业玉米库存 

深加工企业玉米库存延续回升态势。目前东北部分企业建库计划持续进行，上上周玉米库存继续上升。临近春节，近期基层玉米购销活动逐渐转淡，上量节奏有所放缓。

根据Mysteel玉米团队对全国12个地区，96家主要玉米深加工厂家的最新调查数据显示，2022年第4周，截止1月26日加工企业玉米库存总量569.7万吨，较前一周增加0.05%。

3、饲料养殖市场情况

中国饲料工业协会数据显示，2021年11月，全国工业饲料总产量2457万吨，环比下降2.5%，同比增长3.7%。从品种看，猪饲料产量1141万吨，环比增长4.6%，同比增长12.9%；蛋禽饲料产量265万吨，环比增长1.5%，同比下降3.6%；肉禽饲料产量729万吨，环比下降5.5%，同比下降8.3%；水产饲料产量144万吨，环比下降38.1%，同比增长22.6%；反刍动物饲料产量142万吨，环比增长9.7%，同比增长5.0%。

2021年1-11月，全国工业饲料总产量26817万吨，同比增长13.8%。其中，猪饲料产量11740万吨，同比增长44.9%；水产、反刍动物饲料产量分别为2344万吨、1311万吨，同比分别增长14.0%、11.4%；蛋禽、肉禽饲料产量分别为2885万吨、8195万吨，同比分别下降9.2%、5.9%。

4、深加工企业消耗情况

深加工企业消费量处于高位水平。据Mysteel农产品统计，2022年4周（1月20日-1月26日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米116.9万吨，较前一周增加0.5万吨；与去年同比增加21.0万吨，增幅21.93%。

分企业类型看，其中玉米淀粉加工企业消费占比52.06%，共消化60.8万吨，较前一周减少0.2万吨；玉米酒精企业消费占比32.02%，消化37.4万吨，较前一周增加0.7万吨；氨基酸企业占比15.92%，消化18.6万吨，较前一周持平。

交易策略

外盘市场来看，中国取消美玉米订单以及美国乙醇库存创历史新高，给高位的外盘期价带来一定压力，这两个因素目前尚不能构成外盘的长线压力，同时考虑南美天气扰动仍存，叠加俄罗斯乌克兰地缘政治影响，外盘玉米市场的下方支撑仍在，因此目前对于外盘持续回调力度仍然维持较为有限的判断。

国内市场来看，上游销售处于阶段性停滞，全面恢复大概率要到2月中下旬，而玉米下游饲料养殖以及深加工企业基于刚性消费的推动，节后或有一轮集中补库的需求。如果下游补库节奏快于上游售粮节奏，将会带动现货价格偏强波动。

不过企业集中补库也很有可能造成需求的前置，使得现货价格在大量补库过后出现明显回落。

对于玉米05合约来说，基于现货补库预期的提振，价格倾向于震荡偏强波动，预期运行区间2700-2850。

玉米05合约短期或继续震荡偏强表现，操作方面建议关注回调做多机会。