去库拐点仍需等待 锌价略有回落

研报正文

基本面信息

现货方面，LME锌现货升水0.5美元/吨，前一交易日升水4.5美元/吨。

根据SMM讯，上海0#锌主流成交于25300~25420元/吨，双燕成交于25320~25450元/吨；0#锌普通对2203合约报升水40~80元/吨，双燕对2203合约报升水70~100元/吨；1#锌主流成交于25230~25350/吨。

昨日锌价逐步走高，早间持货商报价分化，对2203合约报至升水50~80元/吨，昨日市场成交仍然清淡，当前上海库存量较高，部分企业下调升水出货。进入第二时段，升水疲弱，持货商普通锌锭对2203合约报至升水40~70元/吨。

整体看，市场交投仍然清淡，贸易商出货为主，报价出现分化，部分企业下调升水报至升水40~50元/吨，另外市场差牌（如百灵、呼伦等）报至升水20元/吨左右，且存在冶炼厂低于市场升水成交。

库存方面，2月8日，LME库存为153875吨，较前一日减少450吨。根据SMM讯，2月7日，国内七地锌锭库存为21.79万吨，较节前周五增加5.74吨。

市场数据跟踪

观点

昨日沪锌日间偏强震荡，夜间略有回落。

宏观方面，1月中国财新服务业PMI回落，但仍位于荣枯线上方。

海外方面，俄罗斯乌克兰局势未得到有效缓解，金融市场恐慌情绪仍存。欧洲供气问题还未得到完全解决，欧盟寻求更多天然气供应，美国方面将继续施压“北溪-2“项目。

欧洲部分国家电价有所企稳，但仍处于高位，冶炼企业电力成本居高不下。锌整体供应压力仍存，当前海外能源危机并未完全结束，后续影响仍需重视。

国内方面，随着冬奥会的如期举行，环保限产逐步趋稳。近期严峻的防疫形势，或会对锌冶炼端开工以及锌锭的运输造成影响。

消费方面，下游已经开始陆续复工，需求短时间内还暂未看到回暖，锌锭累库明显，仍需等待拐点。

库存方面，库存数据显示国内库存有所增加，对价格有一定压力，预计春节期间将持续累库。

价格方面，国内供应预计偏弱运行，叠加冶炼高成本，对锌价有一定支撑。因此单边上建议以高抛低吸的操作为主。

风险点：1、变种疫情的影响。2、消费不及预期。3、国内能耗双控政策。