国内库存逆转向累库 铅低位偏弱震荡

研报正文

行情复盘

隔夜有色涨跌不一，铅价继续低位偏弱震荡，沪铅2203合约收于14795元/吨，下跌0.44%。

原生铅现货市场

Mysteel讯，铅价小幅回落。

上海市场，贸易市场持货商国产有报3+50，早间成交无几。

江浙市场，贸易商货源报价均对2203合约报价，早间报3+0~3+50，下游入市稍有询价，成交情况较昨日有所改善。

河南市场，冶炼厂货源早间报在14800~14850元/吨之间，下游电池厂节前库存尚有，入市补库需求一般，市场成交不多。

湖南地区，冶炼厂散单贴水扩大出货，早间有报在14800~14850元/吨之间，下游电池厂按需接货，市场交投氛围仍然偏弱。

再生铅

Mysteel讯，铅价续跌，再生铅市场价格持稳为主，南方市场价格小涨。市场还原铅价格报13750-13800元/吨，市场货源有限，炼厂仍采购困难。

再生精铅价格报14000-14100元/吨，含税贴水扩大，多数贴50元/吨至平水出厂，报14750-14800元/吨出厂。

再生铅企业缓慢复产中，安徽等地长单出货为主，市场散单报价稀少。

废电瓶

Mysteel讯，铅价小跌，废电瓶价格坚挺，个别企业价格上40-50元/吨收货，废电动多报在8600-8650元/吨，但回收商依旧复工较少，市场成交不多。其中安徽某企电动价格上调40元/吨至8650元/吨，内蒙一企业价格全部上调50元/吨补库，其他企业价格暂稳。

另外市场关注的热点为废电瓶的简易增值税落地情况，后续会对价格形成一定影响。

库存情况

2月8日，上期所铅期货仓单较前一交易日减少0吨至81,260吨。截止1月28日上期所铅库存为81,407吨，较上周增加2,679吨。

宏观与行业信息

据SMM初步调研，2022年1月全国电解铅预计产量在27.13万吨，环比微增0.61%，同比上升3.85%。进入2月份，全国电解铅产量预计呈下降趋势，其降幅或超3万吨，至23.8万吨。

据SMM调研，截至2月7日，五地铅锭库存总量至8.99万吨，较节前（1月28日）环比上升0.45万吨，较周一（1月24日）上升0.34万吨。

据SMM调研数据，1月全国再生铅产量34.65万吨，环比下降6.28%，同比增5.96%。另2022年1月再生精铅产量31.72万吨，环比下降5.18%，同比增3.24%。

2月受春节假期，2-6月市场淡季期间集中检修，河北及其周边地区，受冬奥会、残奥会期间环保管控加严影响，预计2月再生铅产量将大幅下滑。

操作建议

从有色整体表现来看，铅价表现较弱。美债收益率进一步走高，表明市场对美联储3月加息预期依然高涨，后续美元存在补张需求，利空有色。

供需方面，当前LME铅库存处于低位，国内库存逆转去年9月下旬以来的持续去库，转向累库，截至2月7日，五地铅锭库存总量至8.99万吨，较1月28日环比上升0.45万吨。

节后下游需求恢复慢于冶炼厂，且节前企业备货部分透支节后需求，累库仍将持续，关注累库幅度及时间。若累库不及预期，淡季不淡，铅价料获得支撑，反之可能走低。

长期来看，再生铅产能持续扩张，铅市处于过剩局面，铅价上方空间相对有限。当前铅价跌破前期宽幅震荡区间下限14800，技术上可能向下试探14600。