下游开工不足 锡存在高位回落风险

研报正文

行情复盘

周二美元指数小幅走高，有色多数多数上行，锡价高位偏强震荡，沪锡2203收于333300元/吨，上涨0.49%。

现货市场

SMM讯，节后首个交易日，部分冶炼厂仍处于放假状态，除个别冶炼厂挺价力度偏强外整体报价仍以围绕2202合约上下浮动为主。

根据贸易商反馈，昨日早盘报价商家数量较少，市场出货规模不大暂未恢复至平均水平。由于主流下游企业仍处于放假状态，因此市场需求整体偏弱。

综合各品牌贸易商与冶炼厂早盘报价，昨日现货报价随盘小幅上调。但由于市场成交规模偏小，成交价格恐难反映真实市场供需，因此参考意义偏弱。

升贴水

沪锡月间价差

2月8日，沪锡连一合约与近月合约价差为-2750元/吨，连二合约与连一合约价差为-5600元/吨，连三合约与连二合约价差为-8400元/吨。

锡矿价格及加工费

1月26日，广西、江西、湖南地区60%锡精矿均价310,000元/吨，较前一交易日下跌1000元/吨，加工费19000元/吨，持平上周。

云南地区40%锡精矿均价306,000元/吨，较前一交易日下跌1000元/吨，加工费23000元/吨，持平上周。

锡化合物及焊锡条

2月7日，63A焊锡条价格为221,250元/吨，较前一交易日上涨2000元/吨。60A焊锡条价格为211,750元/吨，较前一交易日上涨1750元/吨。

2月7日，工业级氯化亚锡价格为205,000元/吨，较前一交易日上涨1000元/吨。硫酸亚锡价格为208,000元/吨，较前一交易日上涨1000元/吨。

美元指数与有色金属指数

库存情况

2月8日，上期所锡期货仓单较前一交易日增加28吨至2,678吨。

截止1月28日上期所锡库存为2,829吨，较上周增加358吨。

2月7日，LME锡库存为2,430吨，较前一交易日减少40吨。

宏观与行业信息

据SMM初步调研数据显示，1月份精炼锡产量13150吨，较12月份环比减少6.07%。统筹国内各主要区域冶炼厂春节开停时间及产量占比等维度，SMM预计2月国内精炼锡产量在11210吨。

交易策略

美债收益率进一步走高，表明市场对美联储3月加息预期高涨，后续美元存在补涨需求。

供需方面，SMM数据显示，1月我国精炼锡产量环比下滑6%至13150吨，2月受春节假期、检修等因素影响，产量料继续走低至11210吨。

当前下游开工不足，需求尚未恢复到正常水平，现货市场成交整体清淡。

冶炼厂及下游均受到春节假期影响，但下游在节后复工复产要慢于冶炼厂，且春节前企业备货也在一定程度透支节后需求，因此需警惕累库风险，现货紧张情况预计也将缓解。

不过考虑到锡市供给弹性不大，库存难以快速大幅回升。关注现货情况及库存变动，预计2月锡价存在高位回落风险，操作上建议等待回调后买入机会。