新能源车政策利好拉动中长期需求 镍价高位偏强运行

研报正文

信息分析

（1）昨日LME镍库存8.56万吨，较前一日下降246吨，注销仓单4.15万吨，占比48.42%；沪镍库存0.31万吨，减少19吨，库存继续低位去化。

（2）现货方面，金川镍、俄镍、镍豆对2203合约分别升水4000-4300元/吨，升水3100-3300元/吨和升水2800-3000元/吨；现货升水分别下降100元/吨、上升100元/吨及持平；下游陆续开工，现货市场成交一般，升贴水整体持稳。

（3）据SMM调研情况，当前疫情对广西地区镍铁厂影响较小，但河北、山东和辽宁地区部分镍铁厂因环保政策和冬奥影响停产减产，加之2月自然天数较少，产量或有明显下降。

（4）据AdamasIntelligence报告，2021年全球乘用电动汽车电池装机量达到286.2GWh，同比增长113%。电动汽车和插电式混合动力电动汽车的销量也同比飙升。

行情监测

逻辑

供应端，河北、山东和辽宁地区部分镍铁厂因环保政策和冬奥影响停产减产，加之2月自然天数较少，产量或有明显下降。

需求端，12月全球新能源车销量和动力电池装机量继续走高，伴随新能源车政策利好及换电项目发展，将大幅拉动电解镍中长期需求。

整体来看，国内外库存仍延续低位，强支撑逻辑未变。

LME镍升贴水稍有回落，但仍处于历年高位水平，现货紧张，伦镍挤仓持续，节前市场传言上期所或将镍豆加入交割品，后续需关注政策落地对镍价上涨带来的抑制作用。

近期炒作情绪有所消退，镍铁较电解镍贴水有所回落，镍价或将高位偏强运行。

长期来看，电池对镍中长期需求预期明显提升，镍价维持20万的目标。

操作建议：偏多思路。

风险因素：宏观面变动超预期；高冰镍项目进展超预期；新能源车销量和换电项目进展不及预期。