进口偏少预期短期难缓 纸浆阶段震荡

研报正文

信息分析

（1）针叶浆银星参考报价在6380-6380，30/0；俄针报价6350-6350，50/50；阔叶鹦鹉5350-5400，平。下游纸品价格未动。

（2）下游纸品价格未变。

市场数据跟踪

逻辑

纸浆维持6400附近阶段震荡。消息面市场流传部分品牌新合约报价，但无法确认。

逻辑上，往后两周，部分停工的下游纸厂将会陆续复工。此外3月是下游多数纸种的消费旺季，今年纸厂往下的经销商以及终端企业成品备货不足，预计会产生相对较为明显的旺季前备货与消费传导。因此，纸浆的消费预期中将在节后逐步修复并运行至高峰。

下游成品纸价格在节前并未能有效涨价，但节后随着旺季的到来，此前发布的涨价函有概率成功落地。

纸浆供应端仍然以利多消息为主，国内进口偏少的预期不会在短期内出现缓解。国内纸厂的原材料库存也并不是太过于充裕。此外欧洲浆价远高于中国的现状使得外盘进一步上行的可能性较大。

利多的证伪仍需要一段时间的观测。因此在这样的背景之下，纸浆策略将延续节前策略以做多为主。

上方高度，如下游成品纸价格没有出现明显的涨价，则6500点以上会存在估值偏高可能。

但如果下游文化纸以及卫生纸顺利上涨，则会打开上涨空间，在驱动不变情况下，预计可以打开上涨空间至6800~7000。

操作上，回调做多，6500以上暂不追多。

风险因素：下游普跌、大宗商品普跌。