动力煤：全面复工还需时日 关注政策面风险

研报正文

现货市场情况 

最新公布的动力煤价格指数CCI进口4700（含税）为937.2元/吨，环比变化59.05元/吨。曹妃甸港山西产动力煤5800大卡市场价1,080.00元/吨；5500大卡市场价1,010.00元/吨；5000大卡市场价940.00元/吨；4500大卡市场价825.00元/吨。

根据最新公布的CCTD动力煤坑口参考价显示，鄂尔多斯5500大卡动力煤参考价840元/吨；榆林5800大卡动力煤参考价850元/吨；大同5500大卡动力煤参考价940元/吨。

库存方面，秦皇岛港库存469万吨，环比变化9万吨；国投京唐港库存50万吨；曹妃甸港库存303万吨；黄骅港库存174万吨；广州港库存223.2万吨。

锚地船舶数量方面，秦皇岛港锚地船舶数量47艘，环比变化-1艘；预到船舶数量4艘，环比变化-1艘。

期货市场情况 

2022-02-09，动力煤主力合约ZC2205开盘于880.0元/吨，最高价898.6元/吨，最低价829.0元/吨，收盘价836.6元/吨，结算价866.2元/吨，涨跌-40.2元/吨，涨跌幅-4.58%。

价格、库存及下游日耗走势 

港口情况 

本报告期（2022年1月26日至2022年2月8日），环渤海动力煤价格指数报收于759元/吨，环比上行4元/吨。

从环渤海六个港口交易价格的采集情况看，本期共采集样本单位82家，5500K热值（硫分：0.6%-1%）的现货价格范围为1000-1220元/吨。

从计算结果看，本报告期，24个规格品中价格上行的有22个，涨幅为5-10元/吨，其余规格品价格持平。

本周期跨越春节假期，整体呈现周期前端供需两弱，价格平稳运行；周期后端在雨雪降温天气叠加低库存背景下，价格向上反弹。

整体来看，环渤海地区煤炭综合价格小幅上行。

从周期前端看，春节前，国家发改委就春节及冬奥会期间煤炭保供稳价工作进一步部署，要求重点企业积极配合，保生产、稳供应，并发布5500K坑口价格不超过700元/吨，港口价格不超过1000元/吨的指导价格，这无疑给市场提供一针稳定剂。加之，春节期间煤炭市场进入传统的供需两弱阶段，煤炭上下游环节停产、减产以及放假企业居多，市场交投放缓，价格主要以平稳运行为主。

从周期后端看，春节尾端，环渤海港口并未如往年以高调进趋势将库存累积上来，相反，煤炭库存较去年春节后期水平偏低近500万吨水平。同时，6日起我国多部地区迎来雨雪降温天气，江浙一带、安徽、湖南、河南等地均受到不同程度影响，气温骤降带来的民用电需求回升以及煤炭运输的掣肘，叠加北方港口库存低位等因素共同作用，市场看涨情绪升温，煤炭市场价格出现反弹。

后续来看，近两日黑色系价格的上涨再度引发发改委关注，打击哄抬价格行为并核查长协签订及兑现情况，叠加郑商所上调期货2205合约保证金，政策导向作用愈加明显。同时，随着春节假期的结束，煤炭主产地产销基本恢复正常，环渤海港口库存稳步上涨，一定程度上缓解了终端采购的紧张情绪。

整体来看，后续市场操作风险偏大，煤炭价格不具备长期上涨动能。沿

海航运市场方面，秦皇岛海运煤炭交易市场发布的海运煤炭运价指数（OCFI）显示，本报告期（2022年1月26日至2022年2月8日），海运煤炭运价指数小幅上涨。截至2022年2月8日，运价指数收于776.42点，与2022年1月30日相比，上行57.10点，环比上行7.94%。

具体到部分主要船型和航线，2022年2月8日与2022年1月30日相比，秦皇岛至广州航线5-6万吨船舶的煤炭平均运价报38.0元/吨，环比上行2.9元/吨；秦皇岛至上海航线4-5万吨船舶的煤炭平均运价报28.0元/吨，环比上行1.7元/吨；秦皇岛至江阴航线4-5万吨船舶的煤炭平均运价报30.0元/吨，环比上行1.7元/吨。

基本面及操作策略

秦皇岛港库存水平环比继续上涨，锚地船舶数量环比小幅下降。

产地方面，榆林地区复工复产煤矿数量逐步增多，而在产煤矿整体排队车辆较少，多数矿好装车，区域内煤价以稳为主。

鄂尔多斯地区煤炭供应逐步恢复，截止2月8日，区域内煤矿开工率为70.5%，较春节前一周回升3.7个百分点，同时，区域内煤炭出货情况持续转好，昨日煤炭公路销量增至118万吨，日环比增加21万吨，煤价稳中小幅上涨。

港口方面，港口库存小幅震荡，库存回升仍较慢，市场可售货源偏紧状态持续，贸易商报价高位探涨，受政策调控风险影响，下游采购保持谨慎，整体观望为主，少量刚需成交有限。

进口煤方面，随着中国春节假期的结束，市场询货积极性开始回升，但印尼煤即期货源依然较为紧张，市场上一船难寻，当前印尼（CV3800）巴拿马型船报价在FOB80美元/吨左右，预计一直到3月初报价都将处于高位。

从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力空头减仓较多。

目前现货价格高位企稳，供给端很多煤矿春节放假，假日后全面复工还需时日。

需求方面，由于疫情影响，下游复工会有所提前，加之节后电厂库存回落，短期还未有大幅减弱。

库存方面，港口调入量持续下降，高品质煤种缺货严重，支撑现货价格。

今日政府召开稳价会议，需关注政策面风险，05合约下方支撑位800。