提产项目推迟加重供应忧虑 锌偏强震荡

研报正文

信息分析

（1）2月10日上期所锌仓单库存增加3266吨6.73万吨。最新LME锌库存15.22万吨，减少500吨，注销仓单2.07万吨，占比13.65%。

（2）2月10日锌升贴水均值减少35至-10元/吨，沪锌期货近月端为contango结构；2月9日LME锌升贴水（0-3）减少1.5美元-0.75美元/吨，LME锌价近月端转为Contango。

（3）Mysteel统计2022年2月10日全国主要市场锌锭社会库存为22.54万吨，较年前上升7.74万吨。

行情监测

逻辑

供应端：

海外主要矿企四季度产量不及预期，欧洲天然气冬季结束之前电价易涨难跌，冶炼端仍难以改变亏损局面，Korea Zinc公司提产项目推迟加重供应忧虑。

国内锌冶炼利润持稳于负值，主要是加工费和硫酸价格下跌影响，此外，广西产能占比7%左右，若疫情发酵，可能会影响精炼供给，供给维持偏紧。

需求端：

春节期间初端开工率大幅下滑25%，下游受锌价偏高影响采购备库量偏低，导致春节假期累库略高。

终端需求来看，基建向好叠加房地产政策转变以及竣工支撑，上半年需求预期乐观。

整体来看，供给端压力偏大，同时随着需求恢复，锌锭将维持震荡偏强走势。

操作建议：维持偏多思路。

风险因素：进口增多；消费复苏不及预期。