企业实际生产时间大幅缩减 铅价仍有支撑

研报正文

信息分析

（1）2月10日上期所铅仓单库存减少1945吨至7.74万吨。最新LME铅库存持平于5.19万吨，注销仓单1.12万吨，占比21.56%。

（2）2月10日铅升贴水均值减少80至-60元/吨，沪铅近月端呈contango结构；2月9日LME铅升贴水（0-3）增加4.7美元至8.75美元/吨，LME铅价近月端呈back结构。

（3）2月10日，再生铅利润理论值约为96元/吨，原生铅和再生铅价差约为150元/吨。

（4）Mysteel统计2022年2月10日全国主要市场铅锭社会库存为9.33万吨，较周一下降0.13万吨。

市场数据跟踪

逻辑

供应端：

春节期间再生铅排产紧凑开工率下滑较小，但受冬奥会影响，北方地区部分企业复产时间推迟至2月20日之后，整体实际生产时间大幅缩减，预计原生铅和再生铅产量稳中有降。

需求端：

下游蓄电池企业受春节假期影响开工率大幅下降20%，目前恢复有限。

叠加出口窗口关闭，12月出口大幅收缩，虽然现货市场逐渐开始成绩，但需求整体偏弱。

总体来看，累库不及预期叠加再生铅利润偏低抑制供给，铅价仍有支撑，沪铅预计短期震荡整理，中长期原生铅和再生铅供应恢复，供给偏多需求有限，沪铅价格中枢有下行风险。

操作建议：观望。

风险因素：再生铅盈利大幅下滑，消费淡季不淡。