双焦处震荡中枢上轨 关注非限产区钢厂复产情况

研报正文

行情回顾

截止2月11日收盘，焦炭05合约以收盘价计相比1月28日下跌0.16%，报3095.0元/吨，焦煤05合约以收盘价计相比1月28日上涨3.09%，报2352.0元/吨。

周五夜盘低开高走，价格小幅度回升。

重点关注与行业动态

汾渭信息冶金部2月10日重点关注：河北、山东主流钢厂提降第二轮200元/吨，本轮降价全面落地，焦炭累积降幅400元/吨。

2月11日，蒙古国南戈壁省汗博格达县政府、嘎顺苏海图口岸管理委员会等部门和机构，2月10日专门发布了公告，为预防疫情进一步扩散和蔓延等原因，位于蒙古国南戈壁省汗博格达县境内的嘎顺苏海图公路口岸及查干哈达居民生活区范围内，自2022年2月11日6时起，至2月25日18时止期间，采取人员和车辆全面禁行状态。

行情监测

逻辑观点

第一，集港利润较高，按产地算盘面升水，目前焦炭准一港口与产地价差在360元/吨，集港利润约280元/吨，按产地折盘面价位3001.76元/吨,盘面升水较多，贸易商集港及套保积极性较高。

第二，期现背离，第三轮提降或存在分歧。目前盘面焦炭处于3150水平，按第二轮提降后价格计算已经兑现一轮提涨预期，下周钢厂提出第三轮提降概率较大，但焦企已经因亏损减产，对第三轮提降或存在博弈过程。

第三，焦煤下游主动去库，但进口煤供应或存在阶段性缺失，目前国内煤矿产量有所回升，但两会前仍以安全生产为主，回升幅度有限。

存量澳煤或已大部分被消耗，进口蒙煤因疫情原因3月中旬前较难看到大幅度回升，后续非限产区域钢厂逐步复产，3月冬奥会结束限产区域钢厂产量逐渐回升，需求存在环比增长预期。

行情展望

现货第三轮提降存在分歧，但目前集港利润好、盘面升水下贸易商套保情绪较好，钢厂尚未开始补库，短期较难有大幅度上行驱动。

目前焦炭价位至少兑现一轮提涨预期，不建议追高。

后续钢价短期回调后或仍偏强运行，铁矿石价格在监管下或给予双焦一定的涨价空间。重点关注非限产区域钢厂复产情况。

操作建议

双焦价格处于震荡中枢上轨，不建议追多。

目前钢价回调、第三轮提降期上行动力或较弱，双焦可能存在回调。下周双焦或仍处于宽幅震荡，建议观望为主。

焦炭在2950以下、焦煤在2200以下可轻仓布局多单。

风险因素：限产政策超预期、需求不及预期、煤矿产量超预期。