地产基建低迷 锌短期难有大涨

研报正文

基本面

供需：

海外锌精矿加工费上调至130美金，但进口矿仍然昂贵，需上调到200美金左右才会相对划算。

国内锌精矿加工费保持不变；锌锭2月产量暂时起不来，3月日均产量有望环比有所提升。

进口锌锭依然非常稀少。虽有基建预期，现实需求依然羸弱，镀锌开工不足20%。预计3月需求会逐渐好转。

库存：

国内春节前后累库幅度较大，在历年上边界附近。

LME库存下降3000t至15.2万吨,LME非仓单库存12月大幅下降7万吨。

观点

现实层面，国内供需双弱，供应因为环保、冶炼低利润短期难有大增；需求因疫情，地产基建低迷，消费较差。

国内库存也较往年累积较快。欧洲地区由于锌价、地区升水大涨，200欧元/MWH以内的电价冶炼厂基本不再亏损。

展望未来一个季度，国内基建有走强的预期，但可能已经反映了一部分，未来供给和需求都有望有所恢复，价格不明朗。