下游需求暂时放缓 动力煤有所回落

研报正文

基本面信息

供应方面，受保供限价政策影响，部分煤矿坑口价下调至700元。春节后鄂尔多斯煤炭产量逐步提升，节后日均产量209万吨，较去年农历同期偏高约45万吨。

进口方面，受国内限价影响，叠加外煤价格高企，进口煤价格再度倒挂，关注未来的进口煤到港情况。

需求方面，近期电厂日耗快速恢复，叠加气温偏低，日耗农历同比去年偏高，库存虽然整体逐步回落，但还处于历年同期相对高位，电厂电煤可用天数处于中等水平，预计后期电厂大规模补库需求不强。下游港口库存整体偏低，对煤价有所支撑。

北方港口方面，港口库存较节前小幅增加，目前仍处于中位偏低水平，锚地船舶较之前有所增加，市场情绪受政策影响有所回落，当前港口结构性问题犹存。

目前港口5500大卡蒙煤价格在1100附近，发运成本在1000左右，发运略有利润。

研究观点

供应方面，受保供影响，正月期间部分煤矿提前复产，产地产量同比去年偏高，其余煤矿将在正月十五前后陆续复产，但短期进口煤受倒挂影响有所减量。

港口方面，当前北方港库存小幅上升，但港口库存整体仍偏低，市场煤资源偏紧，报价相对坚挺，目前发运不再倒挂，市场发运量有所增加，继续关注后期库存变化。

下游方面，当前电厂日耗较往年偏高，春节期间库存也在下降，可用天数略偏低。

整体来看，虽然当前保供政策仍在持续，但中间环节库存偏低仍是目前市场的痛点所在。

目前下游受政策影响需求暂时放缓，短期价格或有所回落，后期需持续关注产地煤矿降价的范围，当前贴水仍有较大，短期逢高轻仓空。