显性库存处绝对低位 铜价易涨难跌

研报正文

行情回顾

天量社融数据提振市场情绪，价格一度大涨。美国通胀高企，债券收益率飙升，美元走高压制有色，价格回落。

基本面信息

供应：

SMM调研，1月中国电解铜产量为86.84万吨，环比下滑0.2%，同比上升8.8%。

总体来看，一季度冶炼厂检修计划较少，且前期市场担心的北方冶炼厂将受到冬奥会影响的担忧也并未兑现，让冶炼厂维持较高产量。

需求：

12月铜线缆开工率79.51%，11月85.55%，去年同期91.02%。预计1月份开工率为75.13%，处于同期的相对低水平。

12月份铜管企业开工率为86.91%，11月85.18%，去年同期为82.06%，铜管开工率处于季节性相对高位。12月31日当周，国内铜杆开工率62.7%，周环比-4.38个百分点。

库存：

2月11日，中国电解铜社会库存15.75万吨，年前1月28日9.87万吨，累库5.88万吨，2月11日LME库存7.6325万吨，比年前1月28日9.0125万吨，增长1.6万吨。国内交易所库存大幅增加6.6万吨。

市场数据跟踪

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逻辑

产业需求因未复工处于无法证伪状态，显性的库存数据绝对低位，产业自身处于易涨难跌态势。

国内稳增长预期提振价格，铜价维持偏强震荡。