产区天气明显好转 豆粕上冲势头放缓

研报正文

研究观点

春节期间至上周末，美豆大幅上涨逼近去年高位，因干旱导致南美三国巴西、阿根廷及巴拉圭大豆预估产量大幅下调，尤其是巴西大豆减产对市场影响最大。

USDA在2月报告中将巴西新作产量由年初的1.39亿吨下调至1.34亿吨，仍然高于主流机构的预测值，最为激进的是巴西官方机构CONAB，将巴西产量下调至1.25亿吨，并且将巴西出口预估值下调到8千万吨水平。

南美尤其是巴西大豆减产将限制其出口供应，因此支撑了美豆出口。

按照目前美豆累计出口订单完成进度来看，USDA预估的目标有望完成，甚至不排除超额完成，但这个乐观看法的前提是巴西大豆产量兑现1.3亿吨以下的偏悲观水平。

天气方面，上周南美降水仍偏低，本周明显好转，从天气情况看，南美大豆产量暂时不会进一步恶化，而且巴西头号产区马州整体情况较好，因此周末至今盘面上冲势头放缓。

巴西大豆进入收获期，产量情况将逐步明朗，而阿根廷天气炒作仍有机会。

操作建议，豆粕暂时观望。

风险方面，阿根廷天气不利或油脂大幅下跌。