供强需弱 猪价进一步下跌

研报正文

期现市场

节后第一周生猪期货主力移仓换月，主力合约LH2205报收14715元/吨，环比上涨420元/吨，涨幅2.94%；周内最高价14965元/吨，最低价14320元/吨。LH2203合约报收12980元/吨，周环比下跌380元/吨，跌幅2.84%。

现货方面，全国外三元生猪市场价为12.18元/公斤，周环比下跌1.7元/公斤。全国生猪出栏价为6.2元/斤，周环比下跌0.89元/斤。

利润方面，截至2月11日，自繁自养生猪养殖亏损336.7元/头，环比增加25.15元/头，外购仔猪养殖利润为2.44元/头，周环比下滑5.33元/头。猪粮比价为5.04，周环比下降0.11。

节后全国生猪现货市场继续走弱，一方面，春节过后，市场终端需求惯性回落，白条走货疲软，贸易商接货积极性表现一般，屠宰场订单较少，节后收猪意愿不强，整体开工率维持低位；叠加疫情影响，酒店以及餐饮等消费受限。

同时，规模场降价出栏积极，市场供强需弱，带动猪价进一步下跌，生猪养殖亏损再次加大。

目前来看，猪价下行至低位区间，散户被迫跟跌之后抗价情绪增强，本周将迎来元宵节，节后学校开学，全国各地工厂以及工地等也将全面复工复产，局部低位或有小幅反弹。

行情图解

市场消息

据国家发展改革委监测，1月24日～28日当周，全国平均猪粮比价为5.57∶1，连续三周处于5：1~6：1之间，进入《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》（下称《预案》）设定的过度下跌二级预警区间。国家发展改革委将会同有关部门视情启动猪肉储备收储工作，并指导地方按规定开展收储工作。

同时，2月11日，据宁夏回族自治区发展改革委监测，截止1月27日，全区猪粮比价为4.96：1，进入《自治区猪肉市场保供稳价工作预案》设定的过度下跌一级预警区间(低于5∶1)。下一步，我区将启动猪肉临时储备收储，建议养殖场(户)科学安排生产经营决策，将生猪产能保持在合理水平。

湖北省发改委介绍，针对近期全省猪粮比价低位运行情况，省发改委会同省农业农村厅、省商务厅、省财政厅、省市场监管局、国家统计局省调查队密切跟踪生猪、猪肉价格走势，及时召开省直部门协商会议进行分析研判。

交易策略

盘面上，现货持续下跌，带动近月合约大幅下行；远月合约在收储利好以及周期反转预期下，表现强于近月合约。

受春节长假影响，二月份养殖端出栏完成计划时间缩短，整体供应仍偏宽松，生猪上方压力依然较大。

操作上，还是逢高偏空思路，但要关注后续政策收储动作。