动力煤：市场情绪稍有降温 关注限价执行情况

研报正文

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1、【国家发改委、国家能源局召开会议部署煤炭保供稳价工作】

2月9日，国家发展改革委、国家能源局联合召开会议，安排部署持续做好稳定煤炭市场价格工作，并对监测发现的部分煤炭价格虚高企业进行了约谈提醒，要求抓紧核查整改。

会议强调，煤炭生产企业要抓紧恢复正常生产供应，严格落实国家煤炭保供稳价的政策要求，进一步提高认识，加强企业自律，规范价格行为，对监测发现价格虚高的企业将第一时间约谈，对经提醒仍不整改的，将进一步研究采取调查追责等措施；地方有关部门要加强监测报告，及时做好政策宣传解读，促进煤炭价格稳定运行在合理区间。

2、【驻国家发改委纪检监察组强化能源保供监督】

针对一段时期以来我国能源需求持续增长的实际，中央纪委国家监委驻国家发展改革委纪检监察组与国家发展改革委运行局建立能源保供日通报机制，与国家能源局电力司、安全司等相关负责人座谈分析能源保供形势，动态掌握相关工作进展，跟进压实各方责任，推动驻在部门发挥煤电油气运保障工作部际协调机制作用，前往用能大省实地调研能源供应情况，全力保障能源安全稳定供应。

3、【1月信贷开门红】

1月新增贷款4.0万亿元，同比多增4000亿元。贷款存量同比增速11.5%，增速环比持平。1月新增社融6.2万亿元人民币，同比多增9816亿元。社融存量同比增速10.5%，增速环比上升0.2个百分点。信贷和社融增量均同比创下近年的新高。

从数据来看，信贷和社融无论从结构还是总量上来看，均超出市场预期。市场此前一度对有效信贷需求是否充足有比较大的疑虑，这种担忧一度也传导到了资本市场。此番数据揭晓之后，市场对金融系统宽信用的执行力应该会有新的认识，对今年整体的信贷需求也会重新审视。

总体来看，1月信贷超额实现开门红，落实了稳增长政策最重要的一步。此前外界对宽信用的担忧可以暂告一段落，本轮信用扩张迈出了坚实的第一步。

研究观点

基本面偏强，节后煤价出现上涨，周中政策调控再起，市场降温。

节后供需处于恢复期，中间环节可流通货源偏少，终端日耗表现较强。

上周鄂尔多斯产销持续增加，到周五产量恢复至235万吨左右，前期煤矿库存有所累积，节后产销差距逐步收窄，采购销售较好。

目前产地煤矿仍未完全恢复生产，预计十五过后，会进一步恢复。山西地区受冬奥会影响，煤矿、洗煤厂作业仍有受限。

港口调度仍偏弱，北港低库存小幅垒库。

呼铁局发运较好，大秦线发运偏弱，本周调入整体好于调出，环渤海低位库存略有回升，周日四港区合计库存为1575.7万吨，约增加67.8万吨，其中秦皇岛垒库至500万吨，其他港口变化不大。

港口整体库存仍处于低位，可流通市场煤源依旧较少。

节后煤价继续上涨，坑口5500大卡报价高点至870元/吨左右，港口市场煤报价至1200元/吨以上，各指数价格基本高位持稳。

而随着下半周政策调控加码，产地被约谈企业降价至700元/吨一线，且降价煤矿范围陆续扩大，港口大集团也有执行限价900元/吨，市场情绪稍有降温，市场煤报价也有松动下移。

进口煤价格持续上涨，中高卡价格倒挂，外围市场需求强劲。春节期间日耗回落低点高于往年，节后需求恢复良好。

上周（2月4号-2月10号）沿海八省样本终端日耗较去年农历同期高出13%，内陆终端日耗农历同比亦高出11%。

终端延续去库，10号沿海八省样本终端库存合计为3150万吨，近期库存基本震荡运行，内陆样本终端周度再去库100多万吨，相对来说终端库存水平中等略偏高，短期采购压力不大。

发改委约谈煤矿及高价买卖企业，现货价格暂受到一定压制，目前市场多处于观望中，需关注限价执行情况，基本面暂未有太大变化，盘面维持一定贴水，市场走势待明朗，维持震荡观点。