原料端政策调控风险增强 热卷弱势回调

研报正文

基本面分析

采暖季、冬奥会及冬残奥会影响下，华北区域限产阶段性趋严，2月20日前阶段性限产加码或将持续，再考虑后续冬残奥会、两会等因素，预计3月中旬前热卷供给大幅释放的可能性较低，热卷累库压力较为有限。

同时，国内稳增长信号较强，1季度基建投资或将提前发力，叠加汽车芯片供应瓶颈松动，均有利于提振2022年上半年热卷需求预期，并推动春节后需求较快速复苏。

热卷低库存情况下，一旦需求快速恢复，将有利于支撑热卷价格上行。

不过，稳增长背景下，2022年3月后，国内钢铁行业限产压力将同比显著减轻，预计3月后钢厂集中复产的预期较强，届时热卷供给释放将考验热卷下游需求的恢复速度和恢复力度。

同时，国内发改委对铁矿等原料价格的政策调控意愿增强，焦炭现货开启第三轮提降（累计600元/吨），成本下移不仅削弱对热卷价格的支撑，也增强了3月钢厂集中复产的动力。

操作策略

综合看，受铁矿等原料的政策调控风险影响，短期热卷价格或将弱势回调，但宏观稳增长，中观低库存，将制约2月热卷回调幅度。

建议操作：新单暂时观望。

风险因素：稳增长继续加码，地产政策全面转向；2022年限产力度超预期。