短期需求季节性走弱 沪锡承压调整

研报正文

信息分析

（1）2月14日，伦锡库存减少55吨，至24390吨；沪锡仓单增加342吨，至3503吨；沪锡持仓减少458手，至62802手。

（2）现货方面，上海有色网1#锡锭报价在336000-338000，均价337000，环比下跌3000元，对SN2203合约升水3200-5000元，均升水4100元。

（3）国际锡业协会预计，2022年，光伏行业用锡量有望达到1.6万吨~1.9万吨；2025年前，光伏行业用锡量将以25%~40%的年均增长率持续增加，成长为年用锡量数万吨的锡消费市场。

行情监测

逻辑

供应端，海外锡锭产量缓慢恢复，国内1/2月锡锭产量环比将下行，同时，也要继续关注广西疫情影响。

需求端来看，在光伏大基地等政策加持下，未来1-3年光伏新增装机前景乐观，短期需求季节性走弱。

整体上看，锡供需维持偏紧状态。就当下来看，锡锭短期持续累库，这对价格有压制，但锡锭现货价格相对抗跌，锡价调整空间可能有限。

中长期来看，供需偏紧局面维持，锡价将维持强势，维持锡价35万的目标。

操作建议：维持偏多思路。

风险因素：供应不确定性；宏观情绪过度悲观。