短期累库略高 沪锌震荡整理

研报正文

信息分析

（1）2月14日上期所锌仓单库存增加14645吨8.92万吨。最新LME锌库存15.15万吨，减少375吨，注销仓单2.01万吨，占比13.27%。

（2）2月14日锌升贴水均值增加20至15元/吨，沪锌期货近月端为contango结构；2月11日LME锌升贴水（0-3）减少9.3美元-5.5美元/吨，LME锌价近月端转为Contango。

（3）Mysteel统计2022年2月14日全国主要市场锌锭社会库存为25.08万吨，较上周累库5.01万吨。

（4）2月14日盛达资源透露公司正在收购的猪拱塘铅锌矿是贵州省第一个超大型铅锌矿床，铅锌矿储量大、品位高，该铅锌矿一期项目将在2022年年底左右投产，二期项目将在2024年年底左右投产。

行情监测

逻辑

供应端：

欧洲天然气冬季结束之前电价易涨难跌，冶炼端仍难以改变亏损局面。

国内锌冶炼利润仍然处于低位，此外，若广西疫情发酵可能会影响精炼供给，供给维持偏紧。

需求端：

春节期间初端开工率整体回升，但节前下游受锌价偏高影响，采购备库量偏低，导致累库略高。

终端需求来看，全国各地陆续发布重大项目提前启动的消息，部分地区项目有半个月至两个半月的提前时间，需求预期乐观，后续整体累库量或有收缩。

整体来看，供给收缩需求恢复，中长期锌锭将维持震荡偏强走势。

操作建议：维持偏多思路，2.5万附近低吸。

风险因素：进口增多；消费迅速转弱。