汽车工业稳步复苏 橡胶供需延续改善格局

研报正文

基本面分析

宏观层面：

国际方面，俄罗斯宣称从乌克兰边境撤回部分军队，普京表示在2024年后将继续通过乌克兰向欧洲输送天然气，但拜登不否认俄罗斯仍有发动入侵的可能性。

国内方面，1月份通胀数据将于今日公布，受食品价格下跌影响，预计CPI同比升幅可能降至1%，PPI料继续降温。

供给方面：

现货方面，山东全乳报价13500元/吨，-350元/吨，保税区STR20报价1860美元/吨，-25美元/吨。

原料方面，泰国杯胶报价50.50泰铢/公斤，+0.50泰铢/公斤，泰国胶水报价65.00泰铢/公斤，+1.00泰铢/公斤。

泰国原料价格不断攀升，传统割胶旺季渐进尾声，气候条件不佳持续制约天胶生产与贸易，国内橡胶到港料难有持续性增长。

而国内开割亦仰仗物候条件稳定，本轮拉尼娜事件将持续至3月末至4月初，开割前仍需密切关注产区气候是否出现极端波动。

需求方面：

全钢胎开工率9.25%，+6.60%，半钢胎开工率20.11%，+5.95%。

春节假期使得下游企业开工率呈现季节性回落态势，天然橡胶直接需求受到拖累。

但近日调研数据显示轮胎企业正着手复产复工，对原料采购意愿将逐步增强，且汽车市场复苏预期不改，中长期底部基本确立，而新一轮消费刺激政策或将推出，终端需求回暖信心上升，天然橡胶需求端尚不悲观。

库存方面：

青岛保税区区内库存11.34万吨，+0.58万吨，一般贸易库存28.91万吨，+1.60万吨；上期所RU仓单23.49万吨，+0.11万吨，NR仓单8.39万吨，+0.26万吨。

春节假期依然制约港口出库，但到港不足亦限制累库情况，港口库存增速大幅放缓，库存绝对水平尚处低位。

替代品方面：

华北地区丁苯报价12500元/吨，持稳，顺丁报价13700元/吨，持稳。

核心观点

地缘政治影响趋弱，国际油价大幅回落，市场情绪不佳拖累沪胶走势。

但就基本面而言，国内停割叠加到港不足制约橡胶供应增长，气候波动依然是影响割胶产出的最大不利因素，而汽车工业正实现稳步复苏，需求乐观预期增强，沪胶供需延续改善格局，RU2205多头头寸可继续持有。

近期可重点关注港口累库的延续性及国内产区气候状况，需谨慎设置止盈/止损位置。