市场存短期供需错配可能 动力煤弱势运行

研报正文

市场行情

隔夜动力煤期货主力(ZC205合约)窄幅震荡，成交低迷，持仓量略减。

现货市场近期行情大幅下跌，成交冷清。秦港5500大卡动力煤平仓价1020元/吨(-40)，期现基差200.8元/吨；主要港口煤炭库存3825.5万吨(-27.3)，秦港煤炭疏港量40.6万吨(-5.6)。

逻辑观点

综合来看，国家发改委召开煤炭保供稳价会议，对部分哄抬价格的企业进行批评并掀起整改。会议强调产地煤矿要抓紧恢复正常生产供应，严格落实保供稳价政策。

据观察，近期主产地部分节前放假煤矿陆续复产，煤矿出货情况好转，拉运车辆陆续增加，目前产地煤价整体下跌。

港口方面，港口价格继续下调，终端看空情绪继续发酵，市场成交僵持，预计港口价格将持续回落。

下游方面，受港口限价情绪影响，终端煤耗企业认为煤价仍有下行空间，暂停采购；当前电厂日耗处于季节性低位，以消耗库存为主。

我们认为，春节后煤炭供应将迅速恢复至较高水平，而同期下游需求则需要更长时间恢复到正常水平，动力煤市场存在短期供需错配的可能。

但值得注意的是，当前期现基差高位，期货跌幅或受此限制。

预计后市将弱势运行，重点关注煤矿坑口销售情况，建议投资者空单谨慎持有。