多地冶炼厂停产检修 锡价偏强整理

研报正文

信息分析

（1）2月16日，伦锡库存减少20吨，至2360吨；沪锡仓单减少174吨，至3125吨；沪锡持仓减少2918手，至61969手。

（2）现货方面，上海有色网1#锡锭报价在336500-338500，均价337500，环比上涨2500元，对SN2203合约升水2200-5000元，均升水3600元。

（3）SMM消息，广西华锡集团来宾冶炼厂从2月10日左右进行正常的年度检修，预计本次停产检修时间将达45天，影响精锡产量约1200吨。

（4）据SMM调研了解，云南某冶炼厂借春节假期契机停产检修，本轮检修对生产的影响预计持续至3月中上旬，由此造成的国内精炼锡减少或将达到500吨/月。

（5）根据SMM调研，国内1月份样本企业锡焊料产量8233吨，较12月份环比减少6.35%。1月产能利用率为82.74%较12月下降5.62%。SMM预计2月焊料企业开工率降至59.7%。

市场数据跟踪

逻辑

供应端，海外锡锭产量缓慢恢复，国内2月锡锭产量环比继续下行。

需求端来看，在光伏大基地等政策加持下，未来1-3年光伏新增装机前景乐观，短期需求季节性走弱。

就当下来看，换月后，在偏高升水的背景下，锡锭仓单流出，这说明锡锭供需整体维持偏紧局面，短期锡价料维持偏强整理。

中长期来看，供需偏紧局面维持，锡价将维持强势，维持锡价35万的目标。

操作建议：维持偏多思路。

风险因素：供应不确定性；宏观情绪过度悲观。