库存维持去化 镍价仍获支撑

研报正文

现货方面

16日SMM1#电解镍报174700-175500元/吨。

现货市场升水昨日早间有小幅下调，金川镍对2203合约报升水2500-2700元/吨，均价2600，较前一日下跌50元/吨；俄镍现货升水对2203合约报升水2400-2600元/吨，均价2500，较前一日下跌100元/吨。

由于俄镍近期到货，且下游采货积极性不高，成交偏弱。因此，现货升水俩者均有小幅度下调。

镍豆方面，目前市场货源紧张趋势不改，市场现货报价对2203合约升水2800-3000元/吨。高镍铁涨20元/镍，报1505元/镍，低镍铁价格平稳，报4950元/吨。

市场消息整理

（1）2022年2月15日，新喀里多尼亚政府在联合新闻发布会上宣布了为SLN发布高达200万吨镍矿石的出口许可证这一消息，至此Eramet年度可出口额度由以往的400万吨增至600万吨。

对于这一决定，Eramet表示十分荣幸，同时这也为SLN采矿部分中的“救援计划”提供了框架。

（2）据港交所2月15日披露，宁波力勤资源科技股份有限公司递表港交所主板，中金公司和招银国际为联席保荐人。

力勤资源是一家镍全产业链公司，在镍产品的贸易及生产领域都取得了全球领先地位。在镍产品贸易领域，根据灼识报告，公司的镍矿贸易量在2020年在全球排名第四，在中国排名第一。

在镍产品生产领域，根据灼识报告，公司在印度尼西亚奥比岛布局的HPAL项目(“HPAL项目”)是全球技术最先进的镍钴化合物湿法冶炼项目之一，也是全球现金成本最低的镍钴化合物生产项目。

（3）外电2月15日消息，住友金属矿业公司周二发布了截至2025年3月的新三年业务计划，公司将在未来三年内将资本支出增加三倍，以提高其用于电池的镍和正极材料的产能。

公司计划在未来三年内花费4940亿日元（43亿美元）用于包括投资和贷款在内的资本支出利用部分资金，住友计划将电池正极材料的月产能从近5000吨提高到2028年3月底和2031年3月底的15000吨和15000吨。

为了获得镍，住友希望“尽早”对印度尼西亚的Pomalaa镍项目做出投资决定。该项目的目标是在2020年代末开始生产，产能约为4万吨混合硫化镍。

（4）中国1月CPI同比涨0.9%，预期涨1.1%，前值涨1.5%；中国1月PPI同比涨9.1%，预期涨9.2%，前值涨10.3%。

总结展望

（1）宏观方面，俄罗斯宣称从乌克兰边境撤军，但俄乌局势仍有不确定性，宏观情绪趋于谨慎，且俄镍供应占全球10%，市场仍担忧镍供应受影响。

此外，美通胀数据超预期表现，市场对美联储3月加息50bp预期持续升温，本周关注美联储会议纪要。低库存支撑下，短期镍价高位运行，波动率或增大。

（2）基本面看，

1、LME镍3个月调期费处历史高位，全球镍库存维持去化，镍价仍获支撑。

2、山东镍铁厂受冬奥会相关政策影响降低产量，镍铁价格企稳回升。

3、不锈钢现货价格走高，节后市场或大批到货，但佛锡两地库存增幅不及预期，后续关注不锈钢库存及消费情况。

总体而言，宏观情绪有所反复，俄乌局势仍不明朗，且俄镍供应占全球10%，市场对镍供应担忧仍存，而美联储加息预期持续升温，本周关注美联储会议纪要。

节后国内纯镍库存有所增加，然而全球镍库存仍处于历史低位，目前下游逐步开工，低库存支撑下，镍价短期或维持高位，波动率料增大，同时需关注青山高冰镍项目投产情况。

操作上建议回调做多为主，低仓单格局下关注沪镍滚动正套机会，注意控制风险。

重点关注：下游消费，印尼镍铁产量，高冰镍项目进展，宏观消息。