稳增长政策助力 锌价维持震荡偏强

研报正文

信息分析

（1）2月17日上期所锌仓单库存增加225吨10.4万吨。最新LME锌库存14.84万吨，减少875吨，注销仓单2.06万吨，占比13.81%。

（2）2月17日锌升贴水均值上升5元至35元/吨，沪锌期货近月端为contango结构，远月为back结构；2月16日LME锌升贴水（0-3）增加12美元12.5美元/吨，LME锌价近月端back结构再度打开。

市场数据跟踪

逻辑

供应端：

欧洲天然气冬季结束之前电价易涨难跌，冶炼端仍难以改变亏损局面；国内锌冶炼利润仍然处于低位。

需求端：

春节期间初端开工率整体回升，但节前下游受锌价偏高影响采购备库量偏低，以及节后需求恢复较晚，导致累库略高，下游暂未看到集中性复产，仍需关注在冬奥会影响结束后，社会库存变化。

终端需求来看，各地陆续发布重大项目提前启动的消息，部分地区项目有半个月至两个半月的提前时间，需求预期乐观，后续整体累库量或有收缩。

整体来看，短期需求未有明显恢复，价格走弱，但价格跌至2.5万附近是不错的低吸机会，预计元宵节后复工，稳增长政策助力，中长期锌锭将维持震荡偏强走势。

操作建议：维持偏多思路。

风险因素：进口增多；消费迅速转弱。