供应预期宽松 铅存下行风险

研报正文

信息分析

（1）2月17日上期所铅仓单库存减少1893吨至8.19万吨。最新LME铅库存持平于4.8万吨，注销仓单7875吨，占比16.35%。

（2）2月17日铅升贴水均值减少5元至-75元/吨，沪铅近月端呈contango结构；2月16日LME铅升贴水（0-3）减少0.5美元至11美元/吨，LME铅价近月端呈back结构。

（3）2月17日，再生铅利润理论值约为150元/吨，原生铅和再生铅价差约为300元/吨。

（4）广西某原生铅冶炼厂技改结束，约6万吨/年闲置产能恢复，2月已开始生产调试，3月以后将有产品进入市场，暂定于5月实现稳定生产。

品种行情监测

逻辑

供应端：

春节期间再生铅排产紧凑开工率下滑较小，目前原生铅和再生铅产量稳定，受铅价回升影响，当前再生铅利润修复，叠加河南疫情缓和，未来再生铅产量应有释放，供应端趋宽松。

需求端：

下游蓄电池企业开工率延续下降15%；叠加出口窗口关闭，12月出口大幅收缩，整体需求偏弱。

总体来看，原生铅和再生铅供应稳定，需求修复仍需要时间，铅社库或持续累积，铅价短中长期价格中枢有下行风险。

操作建议：可考虑重新布局铅锭空头。

风险因素：再生铅盈利大幅下滑，消费淡季不淡。