乙二醇：需求未恢复阻碍价格传导 关注下游复工进度

研报正文

行情复盘

期货市场：

周四，原油价格高位回落，库存持续累积下乙二醇跟随能化板块走弱，EG2205收于5009，跌幅3.11%，增仓3.19万手。

现货市场：

基差持稳，现货基差在05合约贴水90-100元/吨，几单4935-4965元/吨成交。

行情图解

基本面及重要资讯

（1）从供应端来看，近端产量环比或出现下降，油制装置或迎边际调整，关注兑现情况。

低煤价、高油价之下，煤制生产效益改善明显，油制效益持续被压缩。

煤制方面，新疆天业60万吨/年的乙二醇装置近期停车检修一周，短期煤制生产效益回升，煤化工装置整体开工率仍将维持高位。

油制方面，一方面春节之后部分EO/EG联产装置将进行切换，预计将带动油制乙二醇开工率下降3个百分点。

另一方面，出于生产效益原因，油制化工品近期效益不佳，市场传闻某大型石化集团下属部分炼厂将降负20%，此外建议密切关注部分无成品油配套装置未来降负的可能性。

整体来看，近期国内乙二醇产量环比将有下降，供应边际短期略有改善。

（2）从需求端来看，终端订单尚未明显恢复，聚酯开工率近期或缓慢回升。

目前下游尚未全面复工，叠加苏州、无锡等地疫情影响，预计复工进度或相对推迟，吴江喷水织机有降负。

且终端订单尚未大幅跟进，下游短期补货意愿不足，本周以来涤纶长丝产销延续清淡，聚酯工厂整体库存压力持续回升。

短期，终端需求尚未恢复导致价格难以向下传导；中期，关注后续春节季节性订单的下达以及下游复工的进度，预计随着需求的恢复，价格传导渠道会逐步疏通。

（3）从库存端来看，2月14日（周一）华东主港库存为82.3万吨（+3.6万吨）。本周到港预报为23.6万吨，港口近期或延续累库。

交易策略

近期地缘局势带动国际油价波动剧烈，短期在终端需求偏弱下，预计乙二醇将偏弱运行。

后续油价止跌走稳且终端需求跟进后，期价方逐步止跌走稳。

风险提示：原油价格持续下跌