印棉减产事实兑现 短期支撑棉价

研报正文

现货市场

上周国内棉花现货价格较节前略上涨，现货交投氛围好于节前。

整周来看消化主体仍主要是纺企，纺企对棉花现货价格接受度好于节前。上周纯棉纱纺企及贸易商陆续开工，纺企报价逐步增加，常规品种涨幅多在1000元/吨附近。

当前市场观望气氛依旧较浓，市场尚未走出春节氛围。

上周纯棉纱纺企逐步开工，多数纺企已经恢复正常生产，部分因人员等问题尚未达到年前开机水平。纺企当前以发货年前订单为主，库存未有明显累积。

坯布市场整体处于启动阶段，初七至初八织厂多反映下游客户询价及下单情况稀少，初九起询价增加，但总体依旧稀少。

基本面信息

1、USDA棉花USDA2月报：

USDA未对美棉产量数据做出调整，仍维持383.7万吨，出口下调5.5万吨至321.1万吨，期末库存上调6.5万吨至76.2万吨。21/22年度库存出口比由18.23%上升至23.73%。

USDA继续下调印度产量10.8万吨至598.7万587.9万吨，全球产量下调17.5万吨至2616.1万吨。

全球消费总量预估变化不大，仍维持在2709.1万吨附近。

全球期末库存下调15.3万吨，主要由中国、印度、澳大利亚贡献，全球库销比由68.42%下降至67.75%。中国外库销比由57.3%下降至56.67%。

2、2021/22年度，中国棉花播种面积为3107千公顷(4660万亩)，较上年度减3%。2021年新疆继续实行每吨18600元的棉花目标价格政策，

3、截至2022年2月3日当周，净签约21/22年度美国陆地棉4.21万吨，较上一周减少3.33万吨。其中中国签约2.29万吨、土耳其签约0.48万吨、巴基斯坦签约0.47万吨、越南签约0.32万吨、墨西哥签约0.3万吨。

市场逻辑

供应方面，本年度国内产量稳定，但高质量棉花缺少，叠加美棉减产，全球棉花去库加快。

需求方面，产业链资金面改善，库存去化，补库意愿有所升高。

USDA2月报告继续兑现印棉减产事实，本年度全球棉花供需偏紧现实进一步落地，短期支撑棉价，下方空间可能有限。

大部分纺织业工厂逐渐复工，考虑局部地区病例出现，复工阻碍可能有所加大。

外贸订单支撑节后产业看涨预期，但美国市场数据反馈，服装需求正在见顶。郑棉价格运行临近轧花厂成本位置，套保力量有所增加。

终端市场消费增速逐渐见顶，纺织成品累库情况将大概率成为后市利空点，东南亚产能逐渐恢复，面临订单外流压力。

旧作种植收益正在新棉种植端体现，巴西新季预计增产15%，增产预期关注2月底美农展望论坛。

操作策略：远月空单持有。建议加工厂趁基差走弱时，择机逢高套保；纱厂可逢低建立虚拟仓储。